投资策略周报：春季躁动提前启动牛市格局依旧未改-260104（8页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 春季躁动提前启动，牛市格局依旧未改 投资策略周报 市场回顾：市场回顾：本周（2025/12/29-2026/1/2）韩国综合指数、港股恒生科技指数、中国台湾加权指数领涨全球，美股三大股指领跌。A 股方面，周期、成长板块表现较好，一级行业中石油石化、军工、传媒领涨；公用事业跌幅居前。元旦后首个交易日（1 月 2 日），港股迎来“开门红”，恒生科技指数单日大涨 4%，其中半导体、AI 算力、互联网巨头方向大涨，显示市场风险偏好回暖。大宗商品方面，本周基本金属、原油上涨，贵金属下跌，其中COMEX 白银、COMEX 黄金分别下跌 6.39%、4.63%。外

2、汇方面，离岸人民币兑美元汇率继续走强，周五升破 6.97。市场展望：市场展望：春季躁动提前，牛市格春季躁动提前，牛市格局依旧未改局依旧未改。2026 年是多个正面因素叠加的“大年”，牛市基础仍扎实，且春季躁动已提前演绎：一是宏观政策周期来看，2026 年作为十五五开局之年，多部门正密集出台配套产业政策和投资规划，同时财政货币政策的协同发力，为市场营造了友好的流动性环境；二是资金层面，12 月以股票型 ETF 为代表的机构资金出现抢跑，后续保险资金“开门红”叠加汇率升值驱动下外资回流，增量资金入市有望强化春季行情趋势；三是基本面预期与产业周期来看，随着 PPI 降幅收窄，预计 2026 年企业盈

3、利进入温和复苏通道，对盈利拐点的博弈将成为行情的重要支撑。以下几个方面是近期市场关注的重点：以下几个方面是近期市场关注的重点：一、一、海外方面，海外方面，美联储新主席人选美联储新主席人选成为本月焦点成为本月焦点。美联储 12 月议息会议纪要显示，多数官员支持进一步降息，但政策路径分歧显著。部分官员认为 12 月降息后，目标利率区间或需在一段时间内保持不变，12 月点阵图预测美联储在 2026 年仅降息一次。目前来看，1 月份美联储按兵不动的概率较大，CME 联储观察显示 1 月降息概率仅为17%。后续市场将聚焦在美联储新主席人选，预测平台显示哈塞特和沃什为主要候选人，二者均公开表态支持进一步降

4、息，其中哈塞特主张更激进的降息，沃什在资产负债表问题上更偏鹰派。若哈塞特当选，短期海外货币宽松预期可能进一步强化。二、二、1212 月制造业与非制造业月制造业与非制造业 PMIPMI 均均回到扩张区间，回到扩张区间，为为春季春季行情行情提供提供基本面基本面支撑支撑。2025 年 12 月制造业 PMI 录得50.1%，为 4 月以来首次回到扩张区间；分项来看，生产和新订单指数分别录得 51.7%和 50.8%，均较上月环比大幅上行，显示产需两端均呈现改善。12 月非制造业 PMI 录得 50.2%，比上月上升 0.7 个百分点，重返扩张区间；分项来看，建筑业 PMI 录得 52.8%，为下半年

5、以来首次回到扩张区间，反映政策性金融工具落地显效形成实物工作量；12 月服务业 PMI 录得 49.7%，后续随着春节假期消费的释放，服务业景气度有望延续回升。三、政策三、政策组合拳组合拳靠前靠前、精准精准发力发力，有效有效提振市场提振市场风险偏好风险偏好。1）发改委下达 2026 年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约 2950 亿元；2）2026 年“两新”政策延续并优化，首批 625 亿元补贴资金提前下达；3）2026 年新增地方债限额继续提前下达；4）房地产领域，个人销售住房增值税新政、北京优化政策放宽非京籍家庭购房条件等，降低居民交易成本。此外，求是发文改善和稳定房

6、地产市场预期，文章提到“要尽可能缩短房地产调整时间，政策力度要符合市场预期，政策要一次性给足，不能采取添油战术，导致市场与政策陷入博弈状态”，后续稳地产增量政策有可能继续出台。2026 年作为十五五开局之年，多部门正密集出台配套产业政策和投资规划，这将为市场提供清晰的中长期主题投资主线；同时财政货币政策的协同发力，为市场营造了友好的流动性环境。四、四、机构机构资金抢跑资金抢跑后后，增量增量保险资金等“开门红”保险资金等“开门红”有望强化行情趋势。有望强化行情趋势。12 月以来，以股票型 ETF 为代表的机构资金呈现大幅净流入，主要流向 A500 相关 ETF，显示国内机构抢跑春季躁动行情。往后