有色金属行业周报：海外地缘政治升级金属战略资源属性定价或再抬升-260104（13页）.pdf

1、 有色金属周报 海外地缘政治升级，金属战略资源属性定价或再抬升 有色金属 2026年 1月 4日 行业深度报告 行业报告 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。行业周报 行业报告 强于大市（维持）强于大市（维持）行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 陈潇榕陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 马书蕾马书蕾 投资咨询资格编号 S1060524070002 核心观点：贵金属贵金属-黄金：海外地缘政治升级，避险情绪或持续发酵。黄金：海外地缘政治升级，避险情绪或持续发酵。截至12.31，CO

2、MEX 金主力合约达 4341.9 美元/盎司，环比下跌 4.8%。SPDR 黄金 ETF 环比减少 0.6%为 1065 吨。我们认为金价短期回调主要为中期上涨节奏调整。1 月 3 日，特朗普政府对委内瑞拉采取军事打击并抓获委总统马杜罗及其夫人，此举标志着地缘政治紧张局势出现升级，黄金市场避险情绪或仍有可能持续发酵。长期来看美国债务问题未解，美元信用走弱的主线逻辑持续，央行购金以及黄金投资需求增长，贵金属价格重心或继续抬升。工业金属：金融属性定价权重加速抬升，看好工业金属上涨行情工业金属：金融属性定价权重加速抬升，看好工业金属上涨行情。铜：铜：截至 12.31，SHFE铜主力合约环比下跌 0

3、.49%至 98240 元/吨。基本面来看，截至12.31 国内铜社会库存达23.89 万吨。截至12.31，LME 铜库存达 14.5 万吨。据 SMM，12 月 31 日进口铜精矿指数报-44.98美元/吨。本周铜价小幅回调。2025 年 12 月以来基本面收紧预期逐步发酵，2026 年矿端紧缺预期续存，叠加 12 月美联储降息落地，铜价快速上涨。我们认为当前铜长短期基本面共振，宽松流动性环境匹配背景下，铜价值中枢或迎来中期向上重估，建议关注铜板块行情。铝：铝：截至 12.31，SHFE 铝主力环上涨 2.3%至 22925 元/吨。基本面来看，截至 12.31，国内铝社会库存达 68.4

4、 万吨，环比累库 3.9 万吨。截至12.31，LME铝库存50.93 万吨。2026年国内铝锭长单市场呈现价格稳中有调、签单意愿下滑、供需格局偏紧特征。宏观层面，随着宏观情绪边际回暖，美联储降息预期落地，铝宏观支撑凸显，宏观利好叠加基本面支撑，铝价预计维持高位震荡运行态势。锡：锡：截至12.31，SHFE锡主力合约环比下跌4.6%至32.29 万/吨。国内社会库存至 8520吨。截至 12.31，LME锡库存 5415吨。由于刚果(金)矿区安全形势骤变引发供应中断担忧，叠加印尼出口监管收紧及缅甸复产迟缓等因素，市场情绪转向“供应收缩”逻辑，供应趋紧背景下，预计锡短期基本面收紧趋势持续。-50

5、%0%50%100%150%24-1225-0325-0625-0925-12沪深300有色金属证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。有色金属行业周报 2/13 投资建议：本周，我们建议关注黄金、铜、铝板块。黄金：本周，我们建议关注黄金、铜、铝板块。黄金：海外宏观不确定性持续，中期黄金避险属性仍处于放大阶段。长期来看特朗普上任后，美元信用走弱的主线逻辑愈加清晰，黄金货币属性加速凸显，持续看好黄金中长期走势。建议关注：赤峰黄金。铜：铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿

6、紧缺持续发酵，原料端支撑渐显。建议关注：洛阳钼业。铝：铝：电解铝供弱需强格局有望加速发酵，铝价或将持续上行。建议关注：天山铝业。风险提示：1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。有色金属行业周报 3/13 正文目录正文目录 一、一、有色金属指数走势有色金属指数走势.4 二、二、贵金属贵金属.5 2.