家用电器：2026年家电以旧换新政策落地品类补贴范围更加聚焦-260104（4页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2026 年家电以旧换新政策落地，品类补贴范围更加聚焦 家用电器 事件概述事件概述:2025 年 12 月 29 日，国家发展改革委官网发布关于 2026 年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，其中明确支持家电以旧换新。2025 年 12 月 30 日，国家发展改革委官网发布：2026 年第一批625 亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划已提前下达。分析与判断分析与判断:第一批以旧换新支持资金第一批以旧换新支持资金 625625 亿元已下达，补贴亿元已下达，补贴品类相比品类相比 20252025 年更加聚焦年更加聚焦 根据发改委，国家发

2、展改革委会同财政部已向地方提前下达2026 年第一批 625 亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划。对比 2025 年 1 月消费品以旧换新首批资金 810 亿元，规模略有缩小。参考 2025 年全年，中央安排超长期特别国债支持消费品以旧换新的资金总规模是 3000 亿元，分为四批下达，分别为 810、810、690、690 亿元，第一批资金占比约 27%，据此测算 2026 年全年补贴规模预计约在 2300 亿元左右。同时，本轮以旧换新资金的补贴品类相比 2025 年更加聚焦：（1）从 2025 年 12 大品类缩圈至 6 大品类：根据发改委，2026 年家电以旧换新针对“个人消费者

3、购买冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等 6 类家电中 1 级能效或水效标准的产品”。对比 2025 年“继续支持冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等 8 类家电产品以旧换新，将微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等 4 类家电产品纳入补贴范围”。2026 年补贴品类聚集必选属性更强的空调、冰箱、洗衣机、电视等。（2）2026 年补贴比例仅保留一级能效产品，补贴比例统一15%：根据发改委，2026 年家电以旧换新补贴比例限定在15%，每位消费者每类产品可补贴 1 件，每件补贴不超过 1500元。对比 2025 年，个人消费者购买 2 级能效的产品，补贴标准为产品销售价格的

4、 15%；1 级能效的产品，补贴标准为产品销售价格的 20%，每件补贴不超过 2000 元。评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：纪向阳分析师：纪向阳 邮箱： SAC NO：S1120525020004 联系电话：分析师：喇睿萌分析师：喇睿萌 邮箱： SAC NO：S1120523120002 联系电话：-9%-3%3%9%15%21%2024/122025/032025/062025/092025/12家用电器沪深300证券研究报告|行业点评报告 Table_Date 2026 年 01 月 04 日 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 我们

5、认为，本轮国补相比 2025 年更加聚焦，同时在能效标准上更加严格，有助于推动行业产品结构升级，利好中高端产品布局更加完善的龙头企业。投资建议：投资建议：推荐白电龙头，包括美的集团、海信家电、海尔智家；推荐黑电龙头，包括海信家电、TCL 电子。风险提示风险提示 原材料价格大幅波动、行业竞争加剧、终端需求不及预期、国际贸易政策波动的风险。证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 分析师承诺分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公

6、正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。评级说明评级说明 公司评级标准公司评级标准 投资投资评级评级 说明说明 以报告发布日后的 6 个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15%增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在 5%15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数 5%15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15%行业评级标准行业评级标准 以报