众生药业（002317）-A股公司首次覆盖：中药主业稳健发展创新转型成果丰硕-251224（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.12.24 中药主业稳健发展，中药主业稳健发展，创新转型创新转型成果丰硕成果丰硕 众生药业众生药业(002317)Table_Industry 医药/必需消费 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格(元元):26.46 Table_CurPrice 当前价格：(元)19.46 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)10.45-26.61 总市值(百万元)16,540 总股本/流

2、通A股(百万股)850/762 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)4,030 每股净资产(元)4.74 市净率(现价)4.1 净负债率-18.05%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-19%10%62%相对指数-26%9%35%Table_Report 相关报告相关报告 众生药业首次覆盖 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 张澄(分析师)010-58067988 S0880525040130 彭娉(分析师)021-2318561

3、9 S0880525040080 郑琴(分析师)021-23219808 S0880525040108 余文心(分析师)021-38676666 S0880525040111 本报告导读：本报告导读：公司中药主业在过去经历集采后发展趋于稳健，创新药研发转型布局公司中药主业在过去经历集采后发展趋于稳健，创新药研发转型布局成果逐步落地成果逐步落地，目前已在呼吸与代谢目前已在呼吸与代谢等等领域有多项临床项目持续推进，看好公司未来创新发展领域有多项临床项目持续推进，看好公司未来创新发展不断不断释放潜力释放潜力。投资要点：投资要点：Table_Summary 首次覆盖给予“增持”评级。首次覆盖给予“增持

4、”评级。预测公司 2025-2027 年 EPS 分别为0.35、0.40 与 0.50 元，结合可比公司 PE 估值与 DCF 估值，给予目标价 26.46 元，首次覆盖，给予“增持”评级。主业稳健发展，创新主业稳健发展，创新研发研发转型转型稳步稳步兑现。兑现。公司始创于 1979 年，于2009 年在深圳证券交易所上市，主要深耕眼科、心脑血管、呼吸、消化等治疗领域，近年来公司持续深入推进创新研发转型，以子公司众生睿创为核心布局多项研发管线。2025 年前三季度公司收入18.89 亿元，同比下降 1.01%，归母净利润 2.51 亿元，同比增长68.40%；2025 年单三季度收入 5.89

5、 亿元，同比增长 8.35%，归母净利润 0.63 亿元，同比增长 2.10%。中成中成药药核心产品已历经集采，以量补价持续稳健增长核心产品已历经集采，以量补价持续稳健增长。公司核心产品复方血栓通系列制剂、脑栓通胶囊在慢病治疗领域持续拓展，两类核心产品已经分别中选全国中成药联盟集采、广东联盟与安徽省中成药集采，我们认为核心中药产品经历集采降价后价格体系预计保持稳定，通过以量补价保持销售增长韧性。代谢与呼吸领域创新研发深入布局代谢与呼吸领域创新研发深入布局，看好减重药物对外授权潜力，看好减重药物对外授权潜力。公司核心管线 RAY1225 注射液为 GLP-1/GIP 双靶点药物，减重和降糖两项

6、II 期临床试验获得积极结果，减重 III 期临床试验已完成全部受试者入组，同时公司布局 Amylin、三靶点与 GLP-1 口服小分子等创新管线。公司研发布局的 ZSP1601 片是具有全新作用机制的治疗 MASH 的一类创新药，Ib/IIa 期临床试验结果表明，在 4 周的治疗下，ZSP1601 片明显地降低 ALT、AST 等肝脏炎症损伤标志物，有望改善肝脏炎症、坏死及抗纤维化；公司创新研发的昂拉地韦片是全球首个靶向流感病毒 RNA 聚合酶 PB2 亚基的一类创新药，产品已于 2025 年 5 月获批上市，对奥司他韦、玛巴洛沙韦耐药病毒株保持强效抑制作用，产品于 2025 年 12 月正