【信达证券】涛涛车业（301345）-涛涛车业：业绩高增，电动高尔夫球车产销两旺，北美全链条布局深化-260106（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 涛涛车业(301345)投资评级 上次评级 Table_Author 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮 箱： 骆峥 新消费行业分析师 执业编号：S1500525020001 邮 箱： 赵启政 汽车行业分析师 执业编号：S1500525030004 邮 箱： Table_OtherReport 涛涛车业：2025Q3 经营业绩增长提速，盈利能力显著提升 涛涛车业：业绩表现靓丽，电动高尔夫球车持续高增，机器人业务逐步落地 涛涛车业：电动高尔夫持续放量，规模效应凸显 信

2、达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 涛涛车业涛涛车业：业绩业绩高增高增，电动高尔夫，电动高尔夫球球车车产销两产销两旺旺，北美北美全链条布局深化全链条布局深化 Table_ReportDate 2026 年 01 月 06 日 事件：事件：公司公司发布发布 2025 年年度度业绩预告业绩预告。2025 年公司预计实现归母净利润8.00-8.50 亿元（同比增长 85.5%-97.1%），扣非归母净利润 7.89-8.39 亿元（同比增长 87.5%-99.4%）。

3、我们取区间中值估算，则 25Q4 预计实现归母净利润 2.18 亿元（同比增长 68.2%），扣非归母净利润 2.12 亿元（同比增长 68.5%），增长势头迅猛。电动低速车（电动低速车（电动高尔夫球车电动高尔夫球车等）等）有望贡献核心增长动力有望贡献核心增长动力。我们预计公司25Q4 高增主要由电动低速车产品（电动高尔夫球车等）驱动，TEKO 品牌签约经销商 50+，覆盖全美 19 个州，收到经销商合作申请 160+，到货即售罄成为常态，印证市场高度认可。公司开展多元化品牌营销，Denago EV联动 NBA、NFL、NHL 三大全球顶级体育联盟，密集落地高规格的合作与品牌曝光，例如 NBA

4、 球星凯里欧文选择 Denago EV 作为圣诞礼物赠送给球队全体成员，相关视频在全球社交媒体 24 小时内累计获得近 3 亿人次浏览，在北美乃至全球范围内扩大品牌声量。北美北美产能产能实现关键跨越，实现关键跨越，全链条布局深化全链条布局深化。根据公司官方公众号信息，公司北美制造基地产能实现重要跨越，单人单日产能已比肩公司国内工厂水平，第一条生产线制造效率快速提升，实现产能顺利爬坡；公司正积极筹备部署北美制造基地第二条生产线，为北美市场后续产能持续爬坡和市场拓展提供坚实保障。此外，公司已建立起总面积达 14 万平方米的北美本土仓储制造基地，作为区域调度枢纽确保产品从生产线到终端用户的高效流转，

5、与制造产能协同构建起“快速生产、敏捷交付”的完整价值链。公司在北美已组建起一支近 400 人的本地化人才团队，覆盖研发、生产、营销及售前售后服务等全业务链条，帮助公司精准把握市场脉搏、实现高效运营和提供高质量服务。盈利预测：盈利预测：我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 8.3/12.5/16.0 亿元，PE 分别为 32.2X/21.3X/16.6X。风险因素：风险因素：关税政策变化、行业竞争加剧、海外供应链推进不及预期、新品推广不及预期。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 重要财务指标重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E

6、营业总收入(百万元)2,144 2,977 4,100 5,621 7,056 增长率 YoY%21.4%38.8%37.7%37.1%25.5%归属母公司净利润(百万元)280 431 827 1,247 1,603 增长率 YoY%36.1%53.8%91.7%50.8%28.6%毛利率%37.6%35.0%38.3%38.1%38.0%净 资 产 收 益 率ROE%9.5%13.6%22.7%29.2%31.6%EPS(摊薄)(元)2.57 3.95 7.58 11.43 14.70 市盈率 P/E(倍)94.83 61.67 32.17 21.33 16.59 市净率 P/B(倍)9.