【联合资信评估】有色金属行业2026年度信用风险展望（2025年12月）-260106（9页）.pdf

1、 信用风险展望 0 有色有色金属金属行业行业 2026 年度年度信用风险展望信用风险展望（2025 年年 12 月月）工商工商评级评级三三部部 丨丨 马金星马金星 有色金属有色金属行业行业信用信用风险风险展望展望丨丨 2026 摘要摘要 有色金属作为工业制造、基建、房地产及新兴产业的“基石材料”，其行业景气度受宏观经济需求影响显著。2025 年，全球经济整体呈现“弱增长、高波动、多风险”的特征，经济复杂性与不确定性促使主要大宗商品走势分化。主要金属价格走势分化：金、铜因避险情绪与新兴需求支撑价格上行；铝价区间震荡；锂、钴、镍等新能源金属则因供需格局差异呈现明显分化。2025 年以来，为落实有色

2、金属行业稳增长工作方案，多家企业加快推进战略性矿产资源开发，叠加新兴产业需求持续释放，2025 年 9 月末有色金属企业资产规模进一步扩大。同时，在主要金属价格上涨带动下，2025 年 19 月有色金属企业经营业绩有所优化。但由于国内矿产资源相对匮乏且主要集中在头部企业，冶炼及压延加工企业占比居高，叠加部分金属加工费快速下行，有色金属利润总额和经营活动现金流量净额的中位数均远低于平均值。有色金属行业杠杆水平虽保持适中，但部分企业因扩张较快导致债务规模攀升，存在一定的偿债压力。2025 年 111 月，有色金属行业债券融资规模有所扩大，债券融资结构优化；发债企业主体信用级别集中在 AAA 和 A

3、A+，企业性质仍以国有企业以及综合实力较强的民营企业为主。整体看，有色金属企业整体运行较为平稳，到期债券均按时兑付，但部分企业因其偿债能力下降等因素仍出现了评级下调情况。展望 2026 年，有色金属行业信用风险预计将保持整体稳定，但结构性压力突出。上游资源型企业有望在价格支撑下维持稳健信用资质；而中下游冶炼加工企业则将继续面临加工费低迷、盈利空间受挤压及债务滚动压力，信用风险相对较高，需关注部分财务脆弱主体的信用风险暴露。中国有色金属产业景气度情况 有色金属样本企业盈利指标情况 有色金属样本企业现金流指标情况 截至 2025 年 11 月底有色金属行业存续债券到期期限分布情况（单位：亿元）-1

4、0.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002022年2023年2024年利润总额 平均值利润总额 中位数利润总额 利润总额增长率销售毛利率 平均值销售毛利率 中位数净资产收益率 平均值净资产收益率 中位数103.00104.00105.00106.00107.00108.00109.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.002022年年2023年年2024年年经营现金流净额 平均值经营现金流净额

5、 中位数投资活动现金净额 平均值投资活动现金净额 中位数筹资活动前现金流量净额 平均值筹资活动前现金流量净额 中位数现金收入比 平均值现金收入比 中位数0200400600800100012002025年2026年2027年2028年2029年2030年2030年以后公司邮箱： 网址： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层 信用风险展望 1 一、行业基本面 1 宏观环境 有色金属作为工业制造、基建、房地产以及新兴产业的“基石材料”，有色金属作为工业制造、基建、房地产以及新兴产业的“基石材料”，其行业发展

6、与宏观经济需求高度其行业发展与宏观经济需求高度相关相关。2025 年年以来以来，全球经济，全球经济整体呈现“弱增长、高波动、多风险”的特征整体呈现“弱增长、高波动、多风险”的特征，中国中国依托依托多维度协同政策实多维度协同政策实现经济总体平稳。现经济总体平稳。国内外宏观环境的变化通过需求、价格和贸易渠道深刻影响着有色金属行业的运行态势。国内外宏观环境的变化通过需求、价格和贸易渠道深刻影响着有色金属行业的运行态势。行业内部亦呈现出结构性分化特征，资源型与加工型企业面临不同的机遇与挑战。行业内部亦呈现出结构性分化特征，资源型与加工型企业面临不同的机遇与挑战。有色金属作为工业制造、基建、房地产以及新