【东方证券】家电行业动态跟踪：龙头宣布涨价，CES催化在即-260106（3页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。家电行业 行业研究|动态跟踪 铜价近期上涨较多，美的宣布空调涨价。铜价近期上涨较多，美的宣布空调涨价。截至 2026 年 1 月 2 日，过去一个月/三个月/一年 LME 铜分别上涨+11%/+20%/+42%，LME 铝分别上涨+5%/+12%/+19%。铜价涨幅较高，其是白电的重要原材料，占空调/冰箱/洗衣机原材料分别约为20%/10%/10%。为应对铜价上涨对成本的影响，美的近期宣布部分型号自 2026 年1 月 3 日起涨价 2%、1 月 5 日

2、起涨价 4%，合并涨价幅度将超过 6%。龙头顺价机制顺畅，盈利确定性更高。龙头顺价机制顺畅，盈利确定性更高。我们测算一台毛利率约为 25%的空调，铜价上涨30%，其他材料成本不变情况下，理论上出厂端需提价5%左右能够完全对冲成本涨价。此次部分型号涨价超 6%，叠加套保等多举措，预计能有效应对铜价上涨带来的影响。在美的之前，部分规模较小的尾部品牌也曾宣布涨价，后续不排除其他空调企业陆续涨价。从价格的传导效果来看，龙头公司由于品牌力和终端定价更高，消费者对其价格敏感程度更低，更容易在销量影响更小的情况下顺价。CES 在即，关注三大主要方向。在即，关注三大主要方向。1）AI 眼镜：超 50+品牌集中

3、展出 AI 眼镜新品，部分品牌如雷鸟创新、XREAL、Haliday 已预告有重磅新品。2）机器人：九号公司将推出激光雷达等割草机新品；石头预告“机械足”产品，推测可实现爬楼梯等功能；追觅将发布具身智能技术的未来形态扫地机产品（包括更多的关节结构，如升级版的机械手）；Mova 预告扫地机飞行模组；科沃斯将首次展出具身智能的产品，来自于今年刚成立的具身智能供应链企业擎鼎智能。3）其他：AI 陪伴机器人、3D打印等智能消费硬件也有诸多新品上市。投资建议：投资建议：原材料上涨背景下，部分品牌开启提价行动，龙头公司顺价能力更强，盈利确定性更高，推荐经营稳健的龙头公司。短期关注 CES 对于智能消费硬件

4、的催化。主线一：主线一：龙头公司经营效率更高，龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳，结合较高股息率可作为稳健配置首选健配置首选，相关标的：美的集团(000333，未评级)、海尔智家(600690，未评级)、海信视像(600060，增持)。主线二：主线二：出海仍为长期主线，出海仍为长期主线，2026 年有望迎来估值切换年有望迎来估值切换，相关标的：石头科技(688169，买入)。风险提示风险提示 以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、关税扰动反复、测算假设变化对测算结果影响的相关风险。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 家电行

5、业 报告发布日期 2026 年 01 月 06 日 李汉颖 执业证书编号：S0860525100006 021-63326320 曲世强 执业证书编号：S0860525100004 021-63326320 国补延续有望激发供需两端消费潜能，2026 年一季度白电排产稳健 2025-12-29 内销大盘符合预期，两轮车补库在即 2025-12-23“两新”政策优化、延续，有望激活更大消费潜能 2025-12-15 龙头宣布涨价，CES 催化在即 看好（维持）家电行业动态跟踪 龙头宣布涨价，CES催化在即 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代

6、表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。投资评级和相关定义 报告发布日后的 12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准