国际宏观：关注“黑天鹅”事件对商品价格的扰动-260105（33页）.pdf

1、 2026.1.4-2025.12.29 海外周报海外周报】经济脉搏经济脉搏|兴证宏观兴证宏观【海外宏观|日日4月月1年年6202报告日期：报告日期：证券研究报告证券研究报告郑成霖研究助理：研究助理：）S0190525060004王祉凝（）S0190519070002泓（卓）S0190516070004超（段.：师师析析分分关注“黑天鹅”事件对商品价格的扰动关注“黑天鹅”事件对商品价格的扰动 2。海外经济下行和金融风险加剧海外经济下行和金融风险加剧，海外贸易和货币政策超预期海外贸易和货币政策超预期，风险提示：通胀持续性超预期风险提示：通胀持续性超预期。%1.1和%8.0、%8.1指数分别累计上

2、涨CAC指数和法国DAX德国、指数50本周斯托克。但受年末交投清淡影响涨幅有限，大宗商品相关股票上涨提振整体股市，白银和铜等商品价格高企利好相关公司、黄金，股市方面。%4.0本周欧元兑美元贬值，疲软的制造业景气拖累汇率表现。显示欧元区制造业正在加速萎缩，pct4.0较上个月下降，2.49场预期的低于市，8.48下修至2.49终值从初值PMI月制造业12本周公布的欧元区。主要股指小幅收涨主要股指小幅收涨，欧元区：制造业加速萎缩拖累汇率表现欧元区：制造业加速萎缩拖累汇率表现。美国三大股指均小幅收跌本周，偏弱的经济数据叠加年末交投清淡。pct5.0较上月继续下探，9.10-月达拉斯联储商业活动指数1

3、2示美国房地产销售持续低迷；显，不及市场预期，%3.0-月美国成屋销售同比11本周公布的。未来政策会根据实际情况调整，员都同意目前没有预设的货币政策路径所有与会官，针对后续的货币政策走向。而就业下行风险目前也处于高位，关税影响下通胀上行风险仍然较高，会官员的总体判断是与，对于通胀和就业。应在一段时间内维持利率不变，此次降息后，进一步降息是合适的；但一些官员认为，果未来通胀如预期回落如，大多数与会官员认为，月货币政策会议纪要显示12本周美联储公布的。美国：会议纪要显示美联储内部对货币政策预期分歧明显美国：会议纪要显示美联储内部对货币政策预期分歧明显。球地缘政治局势演绎对大宗商品价格的扰动后续关注

4、全，事件的反应尚待观察”黑天鹅“大宗商品价格对这一系列，局势高度不确定性叠加假期休市。统马杜罗逮捕并押送出境将其总，日美国空袭委内瑞拉3月1货币贬值而引发的抗议活动日益蔓延升级；三是、俄乌和平进程受阻；二是伊朗国内由于通胀高企，事件出现：一是普京官邸遭袭”黑天鹅“元旦前后若干地缘政治。%7.0下跌原油累计WTI本周，全球原油供给过剩预期下。%4.8跌本周现货白银价格累计下，受芝商所两次上调贵金属期货合约保证金影响，以上%5本周前三个交易日涨跌幅均在，银价格波动性放大白，投机性交易主导下。%4.4累计下跌，本周受投资者获利了结和美元走强等因素影响出现大幅回调，金价格上周五突破历史新高后现货黄，白

5、银市场延续剧烈波动行情、元旦假期前后黄金。事件对商品价格的扰动事件对商品价格的扰动”黑天鹅黑天鹅“关注地缘政治关注地缘政治，商品：贵金属价格震荡商品：贵金属价格震荡KEY POINTS 投资要点 3资产表现资产表现 数据来源：同花顺，兴业证券经济与金融研究院整理日。2月1年2026日，“至今”为截至1月1年2025下跌。“年初至今涨跌幅”一列，年初为/”为四舍五入后得出，并非周内没有上涨0%-”“+0%注：数据如有“4全球股、债、汇、商品一周表现全球股、债、汇、商品一周表现全球股市本周涨跌幅年初至今涨跌幅标普500-1%+16.6%道琼斯工业-0.7%+13.7%纳斯达克-1.5%+20.3%

6、英国FTSE+0.8%+21.8%斯托克50+1.8%+19.5%德国DAX+0.8%+23.3%法国CAC+1.1%+11%日经225-0.8%+26.2%韩国KOSPI+4.4%+79.6%新加坡海峡时报+0.4%+22.9%香港恒生+2%+31.3%台湾加权指数+2.8%+27.4%上证综指+0.1%+18.4%深证成指-0.6%+29.9%创业板指-1.3%+49.6%印度Nifty50+1.1%+10.9%印尼雅加达+2.5%+23.6%墨西哥MXX-2.3%+29.5%巴西圣保罗-0.2%+33.5%主要商品本周涨跌幅年初至今涨跌幅伦敦现货黄金:美元-4.4%+65.1%现货价:W