【中邮证券】电力设备点评报告：电力市场化进一步完善，看好虚拟电厂的发展-260106（3页）.pdf

1、证券研究报告：电力设备|点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行行业业投投资资评评级级强强于于大大市市|维维持持行行业业基基本本情情况况收盘点位10088.2352 周最高10950.0552 周最低6107.84行行业业相相对对指指数数表表现现（相相对对值值）2024-122025-032025-052025-082025-102025-12-14%-7%0%7%14%21%28%35%42%49%电力设备沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研研究究所所分析师:苏千叶SAC 登记编号:S1340525110004Email:分析师:杨帅波SAC 登记编号:S134

2、0524070002Email:分析师:盛炜SAC 登记编号:S1340525120008Email:近近期期研研究究报报告告国家发改委修定输配电成本监审和定价办法，我们预计明年整体进入过渡期适应“拍卖”机制-2025.12.01电电力力市市场场化化进进一一步步完完善善，看看好好虚虚拟拟电电厂厂的的发发展展l投投资资要要点点事件：2025 年 12 月 26 日，国家发改委和国家能源局发布电力中长期市场基本规则。l中中长长期期市市场场将将变变为为一一个个风风险险管管控控市市场场推推动动中中长长期期交交易易向向“更更长长”和和“更更短短”周周期期延延伸伸。我国是先有中长期市场，再有现货市场，再有

3、现货市场的价格信号去优化中长期市场。鼓励开展多年期交易，强化中长期交易“压舱石”作用；明确中长期连续运营要求，进一步缩短交易周期、提高交易频次，推动按日连续交易，提升中长期市场灵活性，促促进进与与现现货货市市场场的的协协同同衔衔接接。价格机制上逐步锚定现货价格信号，同时发挥风险对冲功能。（1）可可签签订订固固定定价价格格，也可签订随市场供需、发电成本变化的灵活价格机制（备注：我们认为可以更反映反映通胀等变化，更好调节生产，当然固定价格合同也可以有效对冲风险，类似远期、期货或者期权）；（2）对直接参与市场交易的经营主体，不再人为规定分时电价水平和时段（3）逐步推动月内等较短周期的电力中长期交易限

4、价与现货交易限价贴近。l投投资资建建议议我们认为电力市场化下最核心的还是降低电价波动风险，并获得相应的风险溢价，其难度很大，虚拟电厂等是其实现的形式，建议关注#国能日新、协鑫能科、晶科科技、金智科技等。l风风险险提提示示：电力市场化不及预期的风险，电力交易技术发展不及预期的风险。发布时间：2026-01-06请务必阅读正文之后的免责条款部分2中中邮邮证证券券投投资资评评级级说说明明投资评级标准类型评级说明报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的 6 个月内的相对市场表现，即报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的

5、选取：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。股票评级买入预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上增持预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下行业评级强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下可转债评级推荐预期可转债相对同期基准指数

6、涨幅在 10%以上谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在 5%与 10%之间中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与 5%之间回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下分分析析师师声声明明撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，