【中邮证券】电力设备点评报告：甘肃省构建发电侧容量电价，同时对煤电机组进行现货市场补偿-260106（3页）.pdf

1、证券研究报告：电力设备|点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行行业业投投资资评评级级强强于于大大市市|维维持持行行业业基基本本情情况况收盘点位10088.2352 周最高10950.0552 周最低6107.84行行业业相相对对指指数数表表现现（相相对对值值）2025-012025-032025-052025-082025-102025-12-10%-3%4%11%18%25%32%39%46%53%60%电力设备沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研研究究所所分析师:苏千叶SAC 登记编号:S1340525110004Email:分析师:杨帅波SAC 登记编号:

2、S1340524070002Email:分析师:盛炜SAC 登记编号:S1340525120008Email:近近期期研研究究报报告告国家发改委修定输配电成本监审和定价办法，我们预计明年整体进入过渡期适应“拍卖”机制-2025.12.01甘甘肃肃省省构构建建发发电电侧侧容容量量电电价价，同同时时对对煤煤电电机机组组进进行行现现货货市市场场补补偿偿l投投资资要要点点事件：2025 年 12 月 31 日，甘肃发改委、工信厅、能源局和国家能源局甘肃监管办发布关于建立发电侧可靠容量补偿机制的通知（试行），对发电侧可靠容量按贡献予以补偿，全体工商业用户公平承担。l光光热热在在电电力力市市场场中中需需要

3、要被被重重新新定定价价容容量量补补偿偿范范围围暂暂包包括括合合规规在在运运的的公公用用煤煤电电机机组组、电电网网侧侧独独立立新新型型储储能能，均不含直流配套电源；其中燃煤自备电厂、不符合国家规划的煤电机组，以及不满足国家对于能耗、环保和灵活调节能力等要求的煤电机组不包括在内；新型储能是指除抽水蓄能以外的新型储能技术，包括新型锂离子电池、液流电池、飞轮、压缩空气、氢（氨）储能、热（冷）储能等。补补偿偿标标准准：每年可获得的容量电费为申报容量、可靠容量补偿标准和容量供需系数三者的乘积。可靠容量补偿标准暂定为每年每千瓦 330 元。其中电网侧独立新型储能可靠容量系数=最大功率发电持续时长/系统净负荷

4、高峰持续时长，最大不超过1，系统净负荷高峰持续时长暂定为 6 小时（我我们们认认为为基基本本是是按按 6 6h h 储储能能为为基基准准来来定定的的）。容量供需系数=容量需求/可靠容量，按年确定，数值大于1 时取1，其中可靠容量=煤电机组可靠容量+电网侧独立新型储能可靠容量+风电可靠容量+光伏（含光热）可靠容量+水电可靠容量（我们们认认为为后后续续其其他他电电源源的的可可靠靠容容量量也也会会被被纳纳入入容容量量补补偿偿）。为什么对煤电机组进行现货市场补偿？因为现货市场是以边际成本进行定价的市场，而对于有启动成本、空载成本的火电机组，若不进行对应补贴，是会扭曲定价机制。目前的补偿机制是当现货实时

5、市场收入低于启动成本、空载成本和边际电能成本总和时，差额部分给予补偿，补偿费用由全体工商业用户分摊（我们认为后续可能会进行能量块报价或者进行 3 部报价，本质是使市场只进行边际成本竞争，让最优技术胜出）。l投投资资建建议议我们认为容量补偿会逐步向市场化过渡，更多的电源可靠性容量得到补偿，光热水电等容量有望逐步被定价，建议关注#西子洁能。l风风险险提提示示：政策支持不及预期的风险。发布时间：2026-01-06请务必阅读正文之后的免责条款部分2中中邮邮证证券券投投资资评评级级说说明明投资评级标准类型评级说明报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的 6 个月内的相对市场表现，即报告发布日后的 6

6、个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。股票评级买入预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上增持预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下行业评级强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上中性