【江海证券】工程机械行业：国内工程机械市场需求持续改善，2026年行业修复延续可期-260105（3页）.pdf

1、江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告证券研究报告行业点评报告行业点评报告2026 年年 1 月月 5 日日江海证券研究发展部江海证券研究发展部机械军工行业研究组机械军工行业研究组分析师：张诗瑶分析师：张诗瑶执业证书编号：执业证书编号：S1410524040001行业评级行业评级：增持增持（维持维持）近十二个月行业表现近十二个月行业表现%1 个月3 个月12 个月相对收益1.10.6118

2、.27绝对收益2.930.3840.91数据来源：聚源注：相对收益与沪深 300 相比注：2025 年 12 月 31 日数据相关研究报告相关研究报告1.江海证券-行业点评报告-工程机械：4月全国基建项目稳步推进，市场景气度持续提升 2025.05.262.江海证券-行业点评报告-工程机械：二月挖机销售数据超预期，看好国内市场回暖带来的投资机遇 2025.03.103.江海证券-行业点评报告-工程机械：2024 年全国工程机械数据总体平稳，行业有望步入新一轮上行周期 2025.01.20工程机械行业国内工程机械市场需求持续改善国内工程机械市场需求持续改善，20262026年行业修复延续可期年行

3、业修复延续可期事件：事件：2025 年 12 月中国工程机械市场指数（CMI）为 113.58，同比增长 5.01%，环比提升 2.85%。依据 CMI 判断标准，该指数值高于收缩阈值，反映国内工程机械市场处于年度周期性旺季，短期市场延续恢复向好态势。投资要点：投资要点：20252025 年年 1212 月终端一月终端一线工程机械市场线工程机械市场需求需求持续持续改善改善，修复修复态势有望延续态势有望延续。2025 年12 月，受年底工程赶工提速、煤炭及黑色金属采矿业需求回暖、客户回款边际改善等积极因素支撑，终端一线工程机械市场销售热度得到延续，CMI 指数较上月同比增速微升 0.23 个百分

4、点、环比增速微升 0.89 个百分点。分区域，分区域，行业景气度仍存分化，陕西、贵州、湖南等区域市场回暖态势显著；东北、西北、华北地区受气候因素影响，工程施工端逐步进入淡季。不过，市场分化带来的差异性预计在未来 1-2 个季度内逐步缓解并走向平稳。此外，尽管 2026 年国内工程机械市场是否实现进一步复苏仍有待观察，但考虑到 2025 年固定资产投资低基数效应，预计 2026 年行业增速改善具备确定性，中期维度国内市场销量反弹趋势有望持续。20252025 年年 1111 月全国工程机械开工率与工作量实现月全国工程机械开工率与工作量实现“双环比增长双环比增长”。据央视财经挖掘机指数显示，202

5、5 年 11 月我国工程机械行业迎“暖冬”，全国工程机械平均开工率 46.95%，环比上涨 1.39 个百分点；工作量环比增长 10.03%，实现开工率与工作量“双环比增长”。省份层面省份层面，19 个省份开工率超 50%，其中安徽、浙江等十省份综合开工率位居前列。区域层面区域层面，中部综合开工率 55.20%居全国第一，西部吊装与港口设备开工率领先，东部混凝土设备开工率表现突出，东北借冰雪经济带动相关设备工作量大幅增长。设备层面设备层面，挖掘设备开工率环比增长 1.88个百分点、工作量环比增长 12.26%，出现逆季节性环比增长，充分印证了基建的红热；港口设备工作量同比增 10.16%，其中

6、多省份正面吊、堆高机增长显著。20252025 年我国工程机械出口额预计超年我国工程机械出口额预计超 590590 亿美元亿美元。“十四五”期间，我国工程机械行业保持稳健发展，外贸出口呈现强劲增长态势；出口额由 2020 年的 209 亿美元逐步攀升至 2024 年的近 529 亿美元，预计 2025 年将突破 590 亿美元。截至目前，我国工程机械行业业务已覆盖 170 多个国家和地区，产品出口至 210 多个国家和地区，国际市场份额稳步扩大，全球化布局不断深化。同时，在我国工程机械产品性能与品质持续提升、高端装备领域实现关键突破的背景下，以 4000吨级起重机、超大吨级液压挖掘机、超大型盾