【中诚信国际】12月PMI数据点评：制造业PMI重回扩张区间，产需均大幅回暖-251231（8页）.pdf

1、 1 月价格数据点评 通胀水平延续回落、物价稳中 作者作者:中诚信国际中诚信国际 研究院研究院 研 究 员 赵皓月 研 究 员 汪苑晖 研 究 员 张 堃 院 长 袁海霞 外需改善带动制造业 PMI 回暖，服务业 PMI回落至收缩区间，2025年11月 PMI 供需两弱，价格下行压力加大，2025 年10月 PMI 供需分化加剧，关注价格下行压力，2025年9月 PMI 供给修复强于需求，反内卷促进价格连续回升，2025年8月 PMI 供需均走弱，“反内卷”促进价格回升，2025年7月 PMI 延续回升，供需持续修复但力度减弱，2025年6月 关税冲击回补下供需均有修复，但内需和价格仍偏弱，2

2、025 年5月 制造业 PMI 重回扩张区间，产需均大幅回暖 12 月 PMI 数据点评 事件：事件：12 月制造业 PMI 为 50.1%，较上月上升 0.9 个百分点；非制造业 PMI 为 50.2%，较上月上升 0.7 个百分点，其中建筑业 PMI 为52.8%，较上月上升 3.2 个百分点；服务业 PMI为49.7%，较上月上升 0.2 百分点。综合 PMI 产出指数为 50.7%，较上月上升 1 个百分点。1 12 2 月制造业月制造业 P PMIMI 时隔时隔 8 8 个个月重回扩张区间月重回扩张区间。12 月制造业 PMI 为50.1%，较上月上升 0.9 个百分点，继今年 3

3、月后再次回到荣枯线以上；“PMI 新订单-产成品库存”指数较上月上升 0.7 个百分点至 2.6%，生产动能连续两个月回升；12 月制造业 PMI 表现高于季节性水平（2021-2024 年 12 月制造业 PMI 均值为 49.1%）。产需产需大幅改善大幅改善，新订单和生产分项新订单和生产分项均处于均处于荣枯线以上荣枯线以上。12 月制造业 PMI 产需均大幅改善，新订单和生产分项分别较上月上升1.6 和1.7个百分点，“新订单-生产”指数较上月下降 0.1 个百分点至-0.9%，供需缺口未见收敛。需求需求显著显著改善改善，新订单分项新订单分项回升至回升至扩张扩张区间区间，12 月新订单分项

4、较上月上升 1.6 个百分点至50.8%，自今年 6 月后首次回升至荣枯线以上，且表现大幅高于季节性（2021-2024 年 12 月新订单分项均值为 48.3%）。内外需均显著改善，本月新出口订单分项较上月上升 1.4 个百分点，11月中美吉隆坡贸易谈判后全球贸易环境进入了一个相对平稳的缓和期，有利于外需回升；本月“新订单-新出口订单”差值为正且环比上升，表明本月内需回升幅度高于外需，双节备货和中央经济工作会议定调扩内需或是重要原因。生产端生产端连续两月处于连续两月处于扩张区间，扩张区间，12 月生产分项较上月大幅上升 1.7 个百分点至 51.7%，且大幅高于季节性（2021-2024 年

5、 11 月生产分项均值为 49.6%）， PMIPMI 数据点评数据点评2025 年 12 月 31 日 2025 年第 74 期 如需订阅研究报告，敬请联系如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部中诚信国际品牌与投资人服务部 赵赵 耿耿 010-66428731 宏观经济宏观经济 2025年 12月 PMI 数据点评：制造业 PMI 重回扩张区间，产需均大幅回暖 3 表明需求回升和政策预期向好下企业生产扩张明显加快。产需同步回升下，制造业预期向好，生产经营活动预期分项较上月上升 2.4 个百分点至 55.5%，为近两年以来的最高水平。原材料和产成品价格表现分化，库存呈现一定“

6、补库”特征。原材料和产成品价格表现分化，库存呈现一定“补库”特征。从价格来看，12 月主要原材料购进价格较上月下降 0.5 个百分点至 53.1%，可能源于上月高位回调；出厂价格较上月上升 0.7 个百分点至 48.9%，连续两个月改善。原材料和产成品价格分化下，“原材料购进价格-出厂价格”收窄，有助于中下游企业利润改善。从库存来看，12 月原材料库存与产成品库存分项分别较上月上升 0.5 和 0.9 个百分点，原材料采购分项较上月大幅上升 1.6 个百分点，需求延续改善、价格回暖下企业生产呈现一定的“补库”特征。四大行业景气度均回升，四大行业景气度均回升，高技术制造业高技术制造业表现亮眼表现