有色金属行业周报：美委军事升级关注铜镍锡金等品种-260104（12页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20262026 年年 0101 月月 0404 日日 有色金属有色金属 行业周报行业周报 美委军事升级，关注铜镍锡金等品种美委军事升级，关注铜镍锡金等品种 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 10.7 15.9 79.2 绝对收益绝对收益 13.0 15.6 96.9 贾宏坤贾宏坤 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S

2、1450525060005 周古玥周古玥 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525050003 相关报告相关报告 锂铜银价持续突破，板块估值或快速修复 2025-12-28 铜矿长协加工费降至 0，铜价或迎来新一轮上涨 2025-12-21 锡铜银持续突破，重视黄金板块机会 2025-12-14 铜铝锡持续上涨，重视贵金属板块 2025-12-07 金属价格加速上涨，重视板块业绩弹性 2025-11-30 近日美国对委内瑞拉采取军事行动，据金十数据近日美国对委内瑞拉采取军事行动，据金十数据，委内瑞拉拉瓜伊拉，委内瑞拉拉瓜伊拉港遭美国袭击严重受损，可能导致锡矿、镍矿、铝土矿等出口延迟

3、，港遭美国袭击严重受损，可能导致锡矿、镍矿、铝土矿等出口延迟，短期对价格有所刺激，中长期影响有限。短期关注贵金属的避险属短期对价格有所刺激，中长期影响有限。短期关注贵金属的避险属性，持续看好锂铜铝金银锡稀土锑钴钽铀等金属性，持续看好锂铜铝金银锡稀土锑钴钽铀等金属。贵金属贵金属 金银：金银：本周 COMEX 金银分别收于 4324.5、70.5 美元/盎司,环比分别-4.79%、-7.69%。美联储公布 12 月会议纪要，大多数官员预计 12 月后适合继续降息。芝商所在 12 月 30 日公告中再度上调金银铂钯合约的保证金，对市场交易情绪有一定影响，本周价格有所回调。假期期间美方对委内瑞拉实施打

4、击，预计将推升市场避险情绪。央行和etf 资金积极增持驱动延续，持续看好金价中长期上涨趋势。伦敦和国内白银库存紧张，现货紧张对价格有助推，看好白银价格弹性。建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。工业金属：工业金属：铜：铜：本周 LME 铜收报 12496.5 美元/吨,环比上周+2.57%,沪铜收报98800 元/吨,环比上周+0.75%。据 SMM，供给端，Capstone 铜业公司旗下智利 Mantoverde 铜金矿新劳动合同谈判破裂后启动罢工行动，矿山 2025 年预期年产量约 2.9-3.2 万吨。

5、节前电铜及铜精矿现货贸易活跃度有限，节后出口增加有望收敛现货贴水。需求端,本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为 48.83%、58.95%，分别环比-11.9pct、-1.8pct，高铜价及年末结算因素下下游企业提前有减停产。库存端，截至 2025 年 12 月 31 日，铜社会库存 23.89 万吨，环比上周+4.53万吨。LME 铜库存 14.53 万吨，环比-7.5%，COMEX 库存 44.5 万吨，环比+2.3%。持续看好铜在供给端硬约束下的价格弹性。建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等

6、。陵有色、云南铜业等。铝：铝：本周海内外铝价依旧偏强，截止 12 月 31 日 LME 铝收报 2997.0美元/吨，周内+1.63%，沪铝收报 22950.0 元/吨，周内+1.93%。宏观方面，海内外宏观氛围偏多依旧，国内扩大内需和消费、“反内卷”以旧换新持续深化，海外美联储降息预期变化暂维持中性，美联储公布的 12 月会议纪要显示，FOMC 在 12 月会议上同意降息，但官员们分歧严重。基本面，供应端国内运行产能小增；需求端，高价抑制下游提货需求，据 SMM 数据显示本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周下滑 1 个百分点至 59.9%，叠加中原地区环保管控力度持续加码，部分当地铝加工企