汽车和汽车零部件行业特斯拉与新势力12月销量跟踪报告：4Q25特斯拉交付低于预期2026E以旧换新补贴延续或提振销量-260103（5页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 1 月 3 日 行业研究行业研究 4Q254Q25 特斯拉交付特斯拉交付低于预期低于预期，2026E2026E 以旧换新补贴延续以旧换新补贴延续或提振销量或提振销量 特斯拉与新势力 12 月销量跟踪报告 汽车和汽车零部件汽车和汽车零部件 4Q254Q25 特斯拉交付特斯拉交付低于低于预期预期：4Q25 特斯拉全球交付量同比-15.6%/环比-15.9%至 41.8 万辆（Model 3+Y 同比-13.8%/环比-15.5%至 40.7 万辆）。我们判断，4Q25 特斯拉交付低于预期主要受累于美国 IRA 补贴取消等多重因素。1212

2、 月蔚来重回新势力榜首月蔚来重回新势力榜首：1）蔚来交付量同比+54.6%/环比+32.7%至 48,135辆（NIO 品牌同比+54.8%/环比+75.4%至 31,897 辆、乐道品牌同比-13.1%/环比-21.9%至 9,154 辆）；2）理想交付量同比-24.4%/环比+33.3%至 44,246 辆；3）小鹏交付量同比+2.2%/环比+2.1%至 37,508 辆。新年购车优惠陆续推出新年购车优惠陆续推出：特斯拉：特斯拉：国产 Model 3 全系将于 2026/2 交付，Model Y 长续航版本维持 2026/2 交付、后轮驱动版本维持 2026/1 交付，Model YL 将

3、于 2026/2 交付；Model 3 和 Model Y 延续 5 年 0 息金融政策，Model YL 延续 3年 0 息金融政策。新势力：新势力：1 1）理想：）理想：L6 交付周期维持 1-3 周，MEGA 交付周期维持 1-4 周，i8 交付周期维持 2-4 周，L9 交付周期维持 1-5 周（vs.12 月为 3-5周），L7 和 L8 交付周期维持 1-4 周（vs.12 月为 2-4 周），i6 交付周期延长延长至 19-22 周（vs.12 月为 16-19 周）；1 月理想 L 系列购车优惠放大、享 3.3-4.5万元限时现金补贴。2 2）蔚来：蔚来：EC7/ET9 交付周

4、期维持 4-6 周，全新 ES8 交付周期维持 20-21 周，ES6/EC6/ET5/ET5T/ET7 交付周期延长至 2-4 周（vs.12 月为 2-3 周）；萤火虫交付周期维持 2-3 周。1 月购买蔚来 ET5/ET5T/ES6/EC6可享首年电池月租付 1 赠 1 等优惠，萤火虫推出 10 年智能领航辅助+2,000 元购置税补贴等限时购车权益。3 3）小鹏：小鹏：P7+/G7/2025 款 G9 交付周期维持 1-3周，P7 交付周期维持 1-3 周（vs.12 月为 1-5 周），G6 交付周期缩短至 1-3 周（vs.12 月为 1-4 周），Mona M03 交付周期延长至

5、 1-4 周（vs.12 月为 1-3 周），X9 超级增程版交付周期延长至 7-9 周（vs.12 月为 6-8 周）。4 4）小米：）小米：12 月小米交付量超 5 万辆；SU7 交付周期调整至 20-25 周（vs.12 月为 3-29 周），YU7 交付周期缩短至 14-38 周（vs.12 月为 28-38 周），SU7 Ultra 交付周期延长至 6-9 周（vs.12 月为 4-7 周）；2 月前下定小米 YU7 可享 3 年 0 息限时优惠。5 5）华为：）华为：鸿蒙智行 12 月交付量同比+81.1%/环比+9.5%至 9.0 万辆、再创历史新高；尚界 H5 推出 9,000

6、 元现金优惠等限时权益。2026E2026E 以旧换新政策延续，以旧换新政策延续，关注关注 1Q26E1Q26E 车市表现车市表现、以及机器人主题、以及机器人主题发酵发酵：2025年 12 月 30 日商务部等 8 部门发布2026 年汽车以旧换新补贴实施细则，报废补贴旧车范围在2025年政策范围基础上延扩1年，报废/置换补贴上限与2025年政策相同、补贴方式从定额补贴调整为按新车销售价格定比例补贴。我们判断，以旧换新政策延续或实现2026E车市增长结构优化，建议关注1Q26E车市表现。整车：整车：推荐蔚来、小鹏汽车，建议关注吉利汽车。零部件：零部件：1 1）大白马龙头）大白马龙头+海海外扩张