汽车行业周报：汽车“以旧换新”政策延续按比补贴利好中高端车型-260103（8页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.01.03 汽车汽车“以旧换新”政策“以旧换新”政策延续，按比补贴利好中高端车型延续，按比补贴利好中高端车型 Table_Industry 汽车汽车 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 汽车2026 年汽车“以旧换新”政策延续2025.12.30 汽车银河通用斩获 1000 台订单，云深处启动上市辅导2025.12.29 汽车2026 年“以旧换新”有序推进2025.12.28 汽车特斯拉 R

2、obotaxi开启无人测试，智驾供应链有望再迎增长2025.12.22 汽车工信部许可两款L3 级自动驾驶车型产品，智驾正式进入L3 时代2025.12.16 汽车行业周报（2025/12/29-2026/1/2）table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘一鸣(分析师)021-23154145 S0880525040050 卢雨涵(研究助理)010-83939828 S0880125100008 本报告导读：本报告导读：近一周近一周，申万汽车指数申万汽车指数上涨上涨 1%，新能源整车指数，新能源整车指数相对持平相对持平，汽车零部件指数，汽车零部件指数上涨上涨2%，商用车指数，商

3、用车指数上涨上涨 1%。汽车汽车“以旧换新”政策“以旧换新”政策延续，按比补贴利好中高端车型延续，按比补贴利好中高端车型。投资要点：投资要点：Table_Summary Table_Summary 投资策略与建议：投资策略与建议：我们维持行业“增持”评级，看好：1）人形机器人供给创造需求，重点寻找类似此前新能源车磷酸铁锂正极的高性价比、后起之秀技术路线，以及类似宁德时代的内生优势公司。推荐汽车电机龙头德昌电机控股、减速器优秀企业豪能股份。2）随着2025 年以旧换新效果逐渐递减，国内乘用车竞争压力较大。推荐车型差异化竞争的长城汽车、欧洲布局深入的上汽集团、零跑汽车以及高端车型有望打开局面的江淮

4、汽车。长期推荐自研程度较深的比亚迪。3）发动机已经成为数据中心电力的重要组成部分，我们认为天然气发电机、SOFC 均有望在数据中心主供电源领域取得快速发展，柴发作为备电有望继续高速增长。推荐数据中心电力布局全面的潍柴动力，相关标的为玉柴国际。4）零部件产业成长性逐渐稀缺，推荐产品渗透率和国产化率均空间较大的转向系统龙头耐世特、制动系统资深供应商亚太股份。近一周近一周(2025/12/29-2025/12/31，下同，下同)：申万汽车指数上涨 1%，新能源整车指数相对持平，汽车零部件指数上涨 2%，商用车指数上涨1%。相对万得全 A，近一周：申万汽车指数跑赢 1%，新能源整车指数相对持平，汽车零

5、部件指数跑赢 2%，商用车指数跑赢 1%。汽汽车行业近一个月车行业近一个月(2025/12/1-2025/12/31，下同，下同)：涨幅靠前的标的为超捷股份、浙江世宝、恒勃股份、航天科技、天普股份等；跌幅靠前的标的为华锋股份、嵘泰股份、英搏尔、美晨生态、瑞玛精密等。根据乘联会数据，根据乘联会数据，乘用车：乘用车：12 月 1-28 日，全国乘用车市场零售 192.8万辆，同比 2024 年 12 月同期下降 17%，较上月同期下降 3%，2025年以来累计零售 2,341.1 万辆，同比增长 4%。新能源：新能源：12 月 1-28日，全国乘用车新能源车市场零售 119.2 万辆，同比 202

6、4 年 12 月同期增长 5%，较上月同期增长 1%，2025 年以来累计零售 1,266.4万辆，同比增长 18%。汽车“以旧换新”政策延续，按比补贴利好中高端车型。汽车“以旧换新”政策延续，按比补贴利好中高端车型。国家发展改革委、财政部于 2025 年 12 月 30 日印发关于 2026 年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，明确 2026 年继续实施汽车报废更新和置换更新补贴，并在保持汽车补贴上限不变的基础上，将定额补贴调整为按车价比例进行补贴。我们认为，中高价格区间的新能源车以及燃油车补贴退坡相对较少，对汽车行业反内卷和行业整体利润空间有正向影响。高端新能源车企高端新能源车