【大同证券】造纸行业周报：纸品价格结构性分化，政策产业协同加速转型-260104（10页）.pdf

1、请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告证券研究报告造纸造纸行业周报行业周报行业评级：看好行业评级：看好发布日期：发布日期：2022026 6.1 1.4 4造纸行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：杨素婷执业证书编号：S0770524020002邮箱：研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http:/核心观点核心观点纸品价格稳中有升纸品价格稳中有升，结构性特征延续结构性特征延续：本周纸品价格呈现稳中有升态势，瓦楞纸均价上涨 50 元/吨，箱板纸、白卡纸、白板纸价格保持平稳。

2、行业分化持续，白卡纸企业以涨促稳（新接单价格提涨 200 元/吨），包装纸企业停机控产，木浆系纸品定价权优于废纸系，反映不同纸种供需与成本结构差异。纸浆库存边际回升纸浆库存边际回升，价格小幅调整价格小幅调整：纸浆市场供需格局相对平稳，纸浆期货库存均值回升至 10.45 万吨（周增 3507 吨），库存规模仍处低位；纸浆期货收盘价微降 104 元/吨至 5460 元/吨，国内漂针浆、漂阔浆均价分别上涨 7.5 元/吨、37.5 元/吨，国际价格保持平稳。青岛港刷新纸浆接卸纪录，原料供应保障充足，成本端支撑仍存。政策产业协同，转型升级提速：政策产业协同，转型升级提速：政策层面，木质素-纤维素纳米纤

3、丝团体标准发布推动产业高值化转型，鼓励外商投资产业目录扩展造纸相关领域开放机遇；产业层面，企业产能扩张（新巨丰 50 亿包无菌包装项目）与技术创新并行，行业向绿色低碳、高附加值方向升级趋势明确。1-11 月行业营收利润虽同比下降，但 PPI 转正印证景气底部回升。基本面逐步改善基本面逐步改善，配置价值凸显配置价值凸显：当前造纸行业迎来当前造纸行业迎来“结构性结构性复苏复苏+政策赋能政策赋能+转型提质转型提质”三重利好三重利好。需求端需求端，终端按需采购终端按需采购支撑刚性需求支撑刚性需求，部分纸种提价落地部分纸种提价落地；供给端供给端，停机控产优化供停机控产优化供需需，龙头企业优势强化龙头企业

4、优势强化；转型端转型端，标准完善与外资政策打开长标准完善与外资政策打开长期成长空间。板块估值处于历史低位，叠加期成长空间。板块估值处于历史低位，叠加 20262026 年景气回升年景气回升预期，配置价值进一步提升。预期，配置价值进一步提升。风险提示风险提示需求不及预期风险，原材料价格波动风险，政策落地偏差风险。纸品价格结构性分化，政策产业协同加速转型纸品价格结构性分化，政策产业协同加速转型【2025.2025.1212.29-29-2022026 6.1 1.3 3】请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告证券研究报告造纸造纸行业周报行业周报一、一、行业要闻行业要闻白卡纸：成本与需求博弈白卡纸

5、：成本与需求博弈 企业以涨促稳企业以涨促稳12 月下半月以来，白卡纸市场价格走势暂时平稳。截至 12 月 22 日，国内白卡纸市场均价 4244 元/吨。终端订单放量不明显，贸易商部分库存高位，优先考虑走货降库为主。但生产成本维持高位波动，规模纸厂于 15-19 日陆续发布新接单价格继续提涨 200 元/吨通知，对市场心态起到一定利好提振。当前市场需求与成本持续博弈，纸厂拉涨暂时起到稳定市场作用，预计月末主流市场价格或延续稳定。木质素木质素-纤维素纳米纤丝团体标准发布纤维素纳米纤丝团体标准发布2025 年 12 月 26 日，由山东省造纸行业协会提出并归口的团体标准木质素-纤维素纳米纤丝(T/

6、SDPAA 0003-2025)在全国团体标准信息平台正式发布，2026 年 1 月 1 日实施。参与编制的单位有齐鲁工业大学(山东省科学院)、山东太阳纸业股份有限公司、济南圣泉集团股份有限公司、山东聊城阿华制药股份有限公司等。木质素-纤维素纳米纤丝 团体标准的发布进一步完善了木质素-纤维素纳米纤丝标准体系建设，对拓展植物纤维生物质精炼应用领域、提升可再生资源综合利用效率、促进造纸行业绿色低碳发展起到积极促进作用。木质素-纤维素纳米纤丝的进一步应用是提高植物纤维原料附加值的有效路径，为推动浆纸产业向高值化、功能化方向转型升级提供了新思路。陈学军告别新巨丰陈学军告别新巨丰 5050 亿产能大棋成