机械行业深度研究报告：卫星组网建设进入加速期看好火箭链投资机会-260104（21页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 机械机械 2026 年年 01 月月 04 日日 机械行业深度研究报告 推荐推荐（维持）（维持）卫星卫星组网建设组网建设进入进入加速期，看好火箭加速期，看好火箭链投资链投资机会机会 需求端：商业航天政策自上而下，频道资源先到先得需求端：商业航天政策自上而下，频道资源先到先得。卫星互联网指通过发射一定数量的卫星，形成规模组网辐射全球，实现向地面和空中终端提供宽带互联网接入等通信服务，是地面通信网络的补充和增强，也是实现万

2、物互联、打造新一代物联网的基础。我国高度重视卫星互联网产业发展，国家层面政策近期频出。受物理空间制约，空中轨道和频段为先到先得，正成为大国战略竞争的关键领域。目前美国 SpaceX 公司的星链进展最快，目前发射卫星数量已超1 万颗，我国正在推进的两大卫星互联网核心项目为 GW 星座和千帆星座，远景规划组网卫星总数分别达到 1.3 万颗和 1.5 万颗。根据国际电信联盟的规则，卫星频率和轨道资源的分配有严格的发射时间与数量要求，否则将丧失资源使用权，预计 2026 年我国两大星座将进入组网加速阶段。供给端：供给端：火箭运力是硬实力，可回收是实现降本的重要途经火箭运力是硬实力，可回收是实现降本的重

3、要途经。火箭运力是组网加速建设的基础，目前我国在用火箭仍多为国家队长征系列，火箭仍面临运力紧缺的问题。运力瓶颈的核心在于发射频率、运载规模以及运载价格。运力瓶颈的核心在于发射频率、运载规模以及运载价格。从运载规模看，目前商业火箭公司蓝箭、天兵、中科宇航等均开始验证新型号大运载能力火箭，后续有望承接更多两大星座发射任务。入轨发射是当前市场刚性需求，且正逐步向常态化、高频次方向发展。可回收是未来降低运载价格的核心可回收是未来降低运载价格的核心路径，目前已在推进验证。路径，目前已在推进验证。12 月 3 日，蓝箭航天自主研制的朱雀三号遥一运载火箭成功完成首飞，火箭二级精准进入预定轨道，此次任务同时开

4、展了火箭一级回收验证。对标海外，猎鹰 9 在 2020 年后随星链快速部署发射量逐年攀升，在 4 年内年发射数量增加了 4.28 倍。若我国火箭成功实现回收复用，将大大降低卫星发射成本，奠定后续组网进程加速的重要基础。零部件：结构、推进及控制系统共同组成。零部件：结构、推进及控制系统共同组成。运载火箭主要组成部分包含结构系统（由整流罩、贮箱、级间段、发动机机架、尾舱等部分组成）、推进系统（由推进剂输送管道以及发动机等组成）和控制系统等。根据航天产业网统计，火箭制造成本中发动机占比最大，其次是箭体结构，分别占比 54%/24%。一子级、二子级、整流罩占比分别为 66%/22%/11%。投资建议：

5、投资建议：作为大国战略竞争的关键领域，低轨卫星部署具备迫切性，催生对火箭发射的巨大运力需求，看好商业火箭相关零部件标的，建议关注银邦股份、超捷股份、苏试试验、昊志机电、广联航空、高华科技、斯瑞新材、东华测试、豪能股份、中泰股份等。风险提风险提示示：卫星组网进展不及预期，火箭发射进程不及预期，技术进步不及预期的风险等。重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元）（元）PE（倍）（倍）PB（倍）（倍）简称简称 代码代码 股价（元）股价（元）2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 2025E 评级评级 苏试试验 300416.SZ 1

6、7.84 0.61 0.75 0.91 29.46 23.94 19.68 3.46 强推 东华测试 300354.SZ 45.50 1.23 1.63 2.15 37.02 27.85 21.12 7.04 强推 中泰股份 300435.SZ 22.22 1.04 1.31 1.63 21.27 16.94 13.65 2.57 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2025年12月31日收盘价，股价货币单位以上市地为准 证券分析师：范益民证券分析师：范益民 电话：021-20572562 邮箱： 执业编号：S0360523020001 证券分析师：丁证券分析师：丁祎祎 邮箱：