【国开证券】医药生物行业周报：优先审批高端医疗器械目录（2025版）发布-251229（7页）.pdf

1、 行行 业业 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 行行 业业 周周 度度 报报 告告 请务必阅读正文之后的免责条款。宏观宏观研究研究 优先审批高端医疗器械目录（优先审批高端医疗器械目录（2025 版）发布版）发布 -医药生物行业周报（医药生物行业周报（20251222-20251226）Table_Author 分析师：分析师：王雯王雯 执业证书编号：S1380516110001 联系电话：010-88300898 邮箱： Table_PicQuote 医药生物医药生物与上证综指与上证综指走势走势图图 数据来源：同花顺，国开证券研究与发展部 Table_IndustryRank 行

2、业评级行业评级 中性 Table_Report 相关报告相关报告 Table_Date 2025 年年 12 月月 29 日日 内容提要：内容提要：市场表现：市场表现：上周医药生物行业下跌 0.18%，沪深 300 上涨 1.95%，行业跑输指数约 2.13 个百分点，在申万 31 个一级行业中排名第 25 位。6 个子板块中，医疗器械、化学制药微幅上涨，前周表现相对较好的医药商业板块下跌 1.66%，其余 3 个子板块跌幅在 1%之内。估值方面：估值方面：目前医药生物板块整体 TTM 估值（剔除负值）约为 27 倍，相对全部 A 股的估值溢价率降至 57%，估值溢价率已降为多年来的较低水平。

3、子行业中，生物制品行业 TTM 估值最高，约 34 倍。化药和医疗器械板块估值其次，约 30 倍。医疗服务、中药和医药商业板块估值分别为 27、23 和 16 倍。投资策略：投资策略：近期医药板块整体热点和活跃度相对较低，脑机接口领域相关进展市场关注度提升。上周，药监局发布的优先审批高端医疗器械目录（2025 版）中将植入式脑机接口医疗器械、内窥镜手术控制系统等 8 类产品纳入，从制度上进一步加快高端医疗器械的准入速度。今年以来，脑机接口相关支持政策频出，7 月底七部门联合发布关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见。另外产业层面，近期部分产品临床推进及产品注册均迎来积极进展。目前医药创新的逻辑

4、没有变化，仍是行业的主要投资主线。同时，脑机接口、AI 应用等医疗“硬科技”领域也是关注方向。脑机接口作为人工智能领域的前沿技术，在政策的支持下，有望在医疗精神神经类疾病、康复及健康管理等领域加速拓展运用。同时，今年来国内外人工智能技术、产品及商业化运用均快速发展，医药行业作为其最重要的应用领域之一，AI+医药/医疗的发展将大有可为，有望在药物研发、辅助诊断、服务等应用领域展现较大的发展潜力，建议继续关注。风险提示：风险提示：政策落地低于预期；行业招投标进度低于预期；医疗反腐的持续影响；行业竞争加剧风险；海外市场风险；新产品研发风险；上市公司业绩增长低于预期；国内外经济形势持续恶化风险；市场整

5、体系统性风险。行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2of7 目录目录 1.市场表现和投资策略市场表现和投资策略.3 2.重要行业新闻重要行业新闻.5 3.重要公司公告重要公司公告.5 4.风险提示风险提示.6 图表目录图表目录 图 1：申万医药生物行业涨跌幅排名第 25 位.3 图 2：医药商业涨幅居前（单位：%）.4 图 3：医药行业估值及相对全部 A 股的估值溢价率（单位：倍）.4 图 4：子行业近 5 年估值情况（历史 TTM 整体法，单位：倍）.4 表 1：行业个股周涨跌幅排名.4 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文

6、之后的免责条款部分 3of7 1.市场表现和投资策略 市场表现：市场表现：上周医药生物行业下跌 0.18%，沪深 300 上涨 1.95%，行业跑输指数约2.13 个百分点，在申万 31 个一级行业中排名第 25 位。6 个子板块中，医疗器械、化学制药微幅上涨，前周表现相对较好的医药商业板块下跌 1.66%，其余 3 个子板块跌幅在 1%之内。估值方面：估值方面：目前医药生物板块整体 TTM 估值（剔除负值）约为 27 倍，相对全部 A股的估值溢价率降至 57%，估值溢价率已降为多年来的较低水平。子行业中，生物制品行业 TTM 估值最高，约 34 倍。化药和医疗器械板块估值其次，约 30 倍。