【国开证券】电力设备及新能源：独立储能盈利模式及各省案例-251229（8页）.pdf

1、 和 行行 业业 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 行行 业业 专专 题题 报报 告告 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 独立独立储能储能盈利盈利模式及模式及各省各省案例案例 宏观宏观研究研究 分析师分析师 梁晨 执业证书编号：S1380518120001 联系电话：010-88300853 邮箱： 电力设备及电力设备及新能源新能源与沪深与沪深 300300 走势比较走势比较 资料来源：WIND，国开证券研究与发展部 -15%-5%5%15%25%35%45%电力设备及新能源(中信)沪深300内容摘要内容摘要：20252025年独立储能主流盈利模式

2、可分为三类：容量价值收年独立储能主流盈利模式可分为三类：容量价值收益、辅助服务收益、电能量市场收益。益、辅助服务收益、电能量市场收益。三者构成“基础+稳定+增量”的收益组合。容量收益是保底基础，辅助服务是稳定核心，电能量交易是追求高回报的弹性部分。成熟的电站通常组合参与，以平衡风险、保障现金流并提升整体收益率。容量价值收益。容量价值收益。通过容量租赁（将储能容量长期租给新能源场站以满足其配储要求）或获取容量补偿（作为可靠容量资源，在电力紧张时保障供电可获得固定报酬）获得收入。例如：宁夏某独立储能电站将其10万千瓦容量，以每年一定租金租给附近的风电场。辅助服务收益。辅助服务收益。向电网出售快速调

3、节能力，获取服务报酬，但单次补偿有限。主要包括调频（即时响应信号，维持电网频率稳定）和调峰/备用（按指令在特定时段放电，缓解阻塞）。例如：参与广东的调频辅助服务市场，储能电站根据自动发电量控制（AGC）指令毫秒级响应充放电，按调节性能和效果获得补偿。电能量市场收益。电能量市场收益。在电力现货市场中，于电价低时（如午间新能源大发、夜间负荷低谷）充电，于电价高时（如晚高峰）放电，赚取买卖价差。这是最基础、最市场化的收益模式。例如：在山东现货市场，午间光伏大发时电价可低至0.2元/千瓦时，晚间高峰时电价可超过0.8元/千瓦时，单次充放电即可赚取可观价差。20252025年各省容量补偿政策呈现两大核心

4、特点与导向年各省容量补偿政策呈现两大核心特点与导向。第一，精准化与市场化。补偿标准日益细化，挂钩可用容量和实际调用绩效，而非简单按装机付费，激励资源在关键时刻“顶得上”。第二，主体多元化与公平化。明确将独立储能、虚拟电厂等新型灵活性资源纳入补偿范围，与传统火电同台竞争，旨在以市场化机制引导投资，系统性提升电力保供能力，加速构建新型电力系统。风险提示风险提示。政策落地不及预期，电力市场化改革不及预期，用电需求不及预期，市场恶性竞争，国内外经济复苏低于预期。2025 年年 12 月月 29 日日 行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款请务必阅读正文之后的免责条款 1of 7 1、独立储能盈利模

5、式丰富，各省市积极响应 独立储能进入发展期。独立储能进入发展期。独立储能是指独立于发电侧和用电侧、直接接入电网的储能系统，接受电网统一调度。其核心优势在于功能灵活，可同时提供调峰、调频、备用、容量支撑等多重服务，实现“一机多用”，提升电力系统安全性和经济性。独立储能未来发展方向明确：一是参与电力现货市场，通过电能量交易与辅助服务结合实现更高收益；二是作为独立的灵活性资源，深度参与容量市场获取稳定回报；三是探索共享租赁等创新商业模式，成为支撑新能源高比例消纳与新型电力系统建设的关键基础设施。20252025年独立储能主流盈利模式可分为三类：容量价值收益、辅助服务年独立储能主流盈利模式可分为三类：

6、容量价值收益、辅助服务收益、电能量市场收益。收益、电能量市场收益。三者构成“基础+稳定+增量”的收益组合。容量收益是保底基础，辅助服务是稳定核心，电能量交易是追求高回报的弹性部分。成熟的电站通常组合参与，以平衡风险、保障现金流并提升整体收益率。容量价值收益。容量价值收益。通过容量租赁（将储能容量长期租给新能源场站以满足其配储要求）或获取容量补偿（作为可靠容量资源，在电力紧张时保障供电可获得固定报酬）获得收入。例如：宁夏某独立储能电站将其10万千瓦容量，以每年一定租金租给附近的风电场。盈利能力盈利能力方方面面：稳定性强、收益可预期。这部分收益与市场短期波动脱钩，为项目提供了长期、可预测的“保底”