广发宏观：2026年“两新”政策的新变化-251230（5页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/5 5 Table_Page 宏观经济研究报告 2025 年 12 月 30 日 证券研究报告 广发宏观广发宏观 2026 年“两新”政策的新变化年“两新”政策的新变化 分析师：分析师：郭磊 分析师：分析师：王丹 SAC 执证号：S0260516070002 SFC CE.no:BNY419 SAC 执证号：S0260521040001 021-38003572 请注意，王丹并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。报告摘要：报告摘要：2025 年 12 月 30 日，国家发展改革委、财政部印发关于 2026

2、 年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，明确 2026 年“两新”政策的支持范围、补贴标准等。1 关于文件精神，我们理解如下：第一，“两新”政策覆盖范围进一步拓展。设备更新方面，将“老旧小区加装电梯、养老机构、消防救援设施、检验检测”和“商业综合体、购物中心、百货店、大型超市等线下消费商业设施”纳入补贴范围。以旧换新政策方面，新增智能产品购新补贴，包括智能手表（手环）、智能眼镜和智能家居产品（含适老化家居产品）。体现在政策结构上向民生、安全、养老、智能化倾斜的特征。第一，“两新”政策覆盖范围进一步拓展。设备更新方面，将“老旧小区加装电梯、养老机构、消防救援设施、检验检测”和“商业综合

3、体、购物中心、百货店、大型超市等线下消费商业设施”纳入补贴范围。以旧换新政策方面，新增智能产品购新补贴，包括智能手表（手环）、智能眼镜和智能家居产品（含适老化家居产品）。体现在政策结构上向民生、安全、养老、智能化倾斜的特征。在设备更新方面，“将老旧小区加装电梯、养老机构、消防救援设施、检验检测等领域设备更新纳入支持范围，更好满足民生和安全需要。支持商业综合体、购物中心、百货店、大型超市等线下消费商业设施设备更新。”在以旧换新方面，重点补贴覆盖人群更广、带动效应更强的品类，注重推广绿色低碳智能产品。继续支持汽车报废更新、汽车置换更新、6 类家电以旧换新基础上，将数码产品购新补贴拓展为数码和智能产

4、品购新补贴，支持范围包括手机、平板、智能手表（手环）、智能眼镜和智能家居产品（含适老化家居产品）。第二，“两新”政策补贴标准进一步优化。设备更新方面，在老旧营运货车报废更新方面，优先支持电动货车；住宅老旧电梯更新补贴由定额调整为按层数分档补贴。以旧换新方面，在补贴上限不变的情况下，汽车补贴由定额调整为按车价比例补贴，意味着购置较低单价乘用车的补贴金额将低于第二，“两新”政策补贴标准进一步优化。设备更新方面，在老旧营运货车报废更新方面，优先支持电动货车；住宅老旧电梯更新补贴由定额调整为按层数分档补贴。以旧换新方面，在补贴上限不变的情况下，汽车补贴由定额调整为按车价比例补贴，意味着购置较低单价乘用

5、车的补贴金额将低于 2025 年；家电补贴由“年；家电补贴由“2 级和级和 1级”级”2调整为调整为 1 级能效或水效产品；家电级能效或水效产品；家电 1 级能效或水效产品补贴标准由级能效或水效产品补贴标准由 20%调整为调整为 15%，单件补贴上限由，单件补贴上限由2000 元调整为元调整为 1500 元；家电补贴品类由元；家电补贴品类由 12 类缩减为类缩减为 6 类，“家用灶具、吸油烟机、微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲”不再补贴；空调产品由最多补贴类，“家用灶具、吸油烟机、微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲”不再补贴；空调产品由最多补贴 3 件下调至统一的件下调至统一的 1 件；电动自行车以

6、旧换新和家装消费品换新不再纳入范围。过去两年中，普通耐用消费品的需求释放已经相对较为充分，政策提高补贴标准，向电动货车、偏高单价乘用车、绿色家电、高楼层电梯等领域倾斜，有利于更大程度发挥财政资金对增量消费的撬动系数。件；电动自行车以旧换新和家装消费品换新不再纳入范围。过去两年中，普通耐用消费品的需求释放已经相对较为充分，政策提高补贴标准，向电动货车、偏高单价乘用车、绿色家电、高楼层电梯等领域倾斜，有利于更大程度发挥财政资金对增量消费的撬动系数。在支持老旧营运货车报废更新方面，优先支持更新为电动货车。将住宅老旧电梯更新由定额补贴调整为按电梯层（站）数分档差异化补贴。意味着高楼层的老旧小区将会拿到