海光信息-国产CPU厂商领军者进入快速增长期-221009（29页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 电子 半导体 国产 CPU 厂商领军者，进入快速增长期 国产高端处理器领军者，业绩进入爆发期国产高端处理器领军者，业绩进入爆发期。海光成立 8 年以来专注于先进微处理器事业，2016 年与 AMD 成立合资子公司获得技术授权与支持，加入 x86 阵营。2020 年股份制变革后中科曙光成为公司第一大股东，且如今多位高管和核心技术人员来自中科曙光，奠定公司技术实力基础。公司主要产品包括通用处理器 CPU 及协处理器 DCU，经过多年研发形成丰富的产品矩阵，逐渐进入量产，规模效应显现带动业绩逐步释放，2021 年、2022H1 公司营收分别

2、同比增长 126.07%、342.75%，扣非后的归母净利润分别同比增长 378.90%、743.41%。信创浪潮下，国产高端处理器风头正盛信创浪潮下，国产高端处理器风头正盛。全球高端处理器市场长期被海外巨头垄断，多年来美国对中国核心科技封锁一直存在，且高端处理器技术门槛高、在集成电路中地位重要，自主可控紧迫性强。随着x86 服务器等下游应用高景气，造就我国 CPU 广阔的市场空间。另一方面，作为 GPU 重要分支的 GPGPU 技术不断发展、生态逐步完善，这一新兴赛道对国产后进者来说是一次机遇，随着人工智能的高速发展，我国 GPGPU 市场快速扩张，为国产厂商带来机会。生态优势显著，性能比肩

3、国际主流，海光脱颖而出生态优势显著，性能比肩国际主流，海光脱颖而出。1）生态优势。在 CPU 芯片产业生态中，x86 架构具有显著优势，在服务器领域，x86更是凭借先发优势份额遥遥领先。海光通过与 AMD 的合作，获得 CPU芯片授权，进入 x86 处理器设计领域，具有强大的兼容能力，不断拓展行业标杆客户，塑造其强大的生态优势。2）性能达到国际主流高端处理器同期水平。海光始终保持高研发投入，形成了丰富的知识产权，产品不断更新迭代，从而支撑性能优化，与国际上同类型的主流高端处理器产品相当。投资建议：投资建议：公司是国内领先的高端处理器厂商，高研发及股东、管理层背景优势下产品不断更新迭代，性能比肩

4、国际主流，基于 x86 指令集生态优势显著，在信创浪潮下未来发展前景良好。预计 2022-2024年公司的 EPS 分别为 0.44、0.75、1.31 元，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：下游需求景气度不及预期；上游关键供应商出口受到限制；行业竞争加剧。盈利预测和财务指标：盈利预测和财务指标：走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股)2,324/200 总市值/流通(百万元)136,718/11,741 12 个月最高/最低(元)63.34/49.09 证券分析师：曹佩证券分析师：曹佩 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190520080001 研究助理研究助理：程

5、漫漫：程漫漫 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190122090004 (23%)(18%)(12%)(6%)(0%)5%21/10/1121/12/1122/2/1122/4/1122/6/1122/8/11海光信息沪深300 2022-10-09 公司深度报告 买入/维持 海光信息(688041)昨收盘：58.82 公司研究报告公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司公司深度深度报告报告 P2 国产国产 CPU 厂商领军者，进入快速增长期厂商领军者，进入快速增长期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 2021A 2

6、022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)2310.42 5082.91 8132.66 13012.26 （+/-%）126.07%120.00%60.00%60.00%净利润(百万元）327.11 1012.63 1751.41 3041.72 （+/-%）735.65%209.57%72.96%73.67%摊薄每股收益(元)0.14 0.44 0.75 1.31 市盈率(PE)418 135 78 45 资料来源：Wind，太平洋证券；注：摊薄每股收益按最新总股本计算 OXjXdUlXNAaXrWrWaQcMbRsQoOnPmOjMrQnNjMqRoO6MpPzQxNsPnMw