【研报】商贸零售行业：38节“补偿性消费”显现发改委发布促消费意见超市及化妆品龙头再迎利好-20200315[21页].pdf

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1、 1 3838 节“补偿性消费”显现，发改委发布促节“补偿性消费”显现，发改委发布促 消费意见，超市及化妆品龙头再迎利好消费意见，超市及化妆品龙头再迎利好 发改委发布促消费意见，发改委发布促消费意见，2 月月 CPI 有所收窄但仍处高位，结合先前观点，继有所收窄但仍处高位，结合先前观点，继 续重点推荐超市龙头。续重点推荐超市龙头。据国家统计局数据，2 月份 CPI 同比上涨 5.2%，环 比上涨 0.8%， 有所收窄但仍处高位， 其中： 食品价格上涨 21.9%， 影响 CPI 上涨约 4.45pct；食品价格环比上涨 4.3%，涨幅比上月回落 0.1pct，影响 CPI 上涨约 0.98pc

2、t。我们当前基于以下两点继续推荐超市龙头：1）一方面 强调一季报疫情对收入端的正向刺激及利润端的确定性， 且个别标的有望超 市场预期；2）另一方面在中长期维度，强调龙头企业中长期逻辑是受益而 不是受损，客流回归有望助力龙头企业提升单店盈利、周转及现金流获利能 力，在菜市场变革及小型企业出清加速前提下，进一步凸显优势、提升市占 率。而 3 月 13 日，发改委发布关于促进消费扩容提质加快形成强大国内 市场的实施意见 ，其中三项政策利好超市龙头：1）鼓励引导有实力、有意 愿的大型商业零售企业在中小城市开展连锁网点建设，完善供应渠道，推动 下沉。2）促进社区生活服务业发展，大力发展便利店、社区菜店等

3、社区商 业，拓宽物业服务，加快社区便民商圈建设。3）优化百货商场、购物中心 规划布局， 引导行业适度集中， 避免无序竞争。 据此继续重点推荐超市龙头： 永辉超市、家家悦、红旗连锁。 38 节消费、供给侧双向拉动， “补偿性消费”显现。节消费、供给侧双向拉动， “补偿性消费”显现。本次“天猫 38 节”活 动是 4 年来战线最长，规模最大的妇女节促销活动，其余平台与往年基本持 平，由直播助力电商率先回暖，消费、供给侧双向拉动：1）消费侧，天猫 官方此次活动推出 10 亿消费补贴；拼多多针对女性消费者常需商品提供专 项补贴及无门槛优惠券。2）供给侧，天猫联合菜鸟、网商银行向商家提供 10 亿物流补

4、贴基金、8 折利率贷款、 “0 账期”回款等 20 多项帮扶举措，推 动商家复工（目前天猫商家复工已经超过 90%） ；京东推出了“春雨计划” ， 通过价值 15 亿元的流量补贴等资源支持，尽一切努力助推全产业链重回归 发展快车道。分品类来看：1）美妆品类逆势增长，淘宝直播带动销量同比 +264%，最高一天带动成交量增长 650%；产业带商家订单量超过 4500 万 单，其中 C2M 定制商品的订单量同比大涨 370%;“38 女王节”整体销售额 远超去年，超过 2 万个品牌销售额同比增长超过 100%。2）宅家经济促进 新品类迎来高峰，厨房小家电用品销售额大幅增长，其中京东平台烘培/烧 烤工

5、具下单量同比增长超 7 倍，厨房 DIY 小工具成交数量同比增长 321%， 而能够让厨房更整洁、 节约空间的厨房臵物架2 月份销售额同比增长 210%； 3）消费升级趋势明显， “懒人经济” 、 “悦己消费”展现活力。 化妆品上市公司来看，各品牌化妆品上市公司来看，各品牌 38 节销售同比快速增长，华熙生物新品牌放节销售同比快速增长，华熙生物新品牌放 量显著。量显著。据淘数据，3 月 5 日-3 月 8 日期间从各品牌天猫旗舰店销售数据来 看：华熙生物：润百颜销量 5.4 万件，销售额 1765.5 万元，销量和 GMV 分别同比增长 138.0%和 188.4%，夸迪销量 1.4 万件，销

6、售额 514.9 万元， 销量和 GMV 分别同比增长 2284.8%和 15368.4%。润百颜和夸迪品牌从 3 月 5 日开始分别与薇娅和李佳琦直播合作，效果明显，新品牌放量显著； 珀莱雅销量同比增速 157.3%，销售额同比增长 143.8%；丸美股份旗下 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 03 月月 15 日日 商贸零售商贸零售 Tabl e_BaseI nf o 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 601933 永辉超市 1