农林牧渔行业2022年H1中报综述：禽畜养殖回暖后周期景气上行-220930（39页）.pdf

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1、请仔细阅读报告尾页的免责声明请仔细阅读报告尾页的免责声明1行业深度报告行业深度报告2022年09月30日禽畜养殖回暖，后周期景气上行禽畜养殖回暖，后周期景气上行农林牧渔行业农林牧渔行业 2022 年年 H1 中报中报综述综述核心观点核心观点猪价开启上行阶段，猪价开启上行阶段，Q2 亏损大幅收窄。亏损大幅收窄。猪价自 4 月份以来持续上涨，年内呈“”型走势，2022Q2 猪价均价为 14.82 元/kg，环比上涨 11.3%，生猪养殖板块 Q2 净利润为-20.82 亿元，环比大幅度减亏。2022H1 上市猪企出栏量同比大增 48.13%，上市猪企 CR10 达到 16.36%，行业集中度进一步

2、提升。2022H1 多数企业头均养殖毛利亏损收窄，成本边际改善。2022H1 行业平均负债率水平仍处于 69.71%的较高水平，企业经营压力较大，产能扩张步伐放缓。前期产能去化兑现，四季度生猪供给预计偏紧，叠加消费步入旺季，猪价有望高位运行并带动板块实现全面盈利。肉鸡养殖肉鸡养殖上半年普遍上半年普遍亏损，亏损，产能产能去化去化行业景气上行行业景气上行。2022H1 板块实现营业收入 268.91 亿元，同比增长 6.63%；实现归母净利润-9.84 亿元，同比下降 253.49%，板块业绩承压。白羽肉鸡方面，前期白鸡价格低迷，产能持续去化；同时海外引种受阻进一步缩减产能，有望加速白鸡步入新一轮

3、上升周期。黄羽肉鸡方面，行业现处于前期产能去化的兑现期，肉鸡供给持续收缩，4 月以来黄鸡价格持续走高，未来预计肉鸡供给偏紧态势持续，同时在生猪高价位带动下，黄鸡价格有望维持较高景气。未来随肉鸡价格景气上行，板块有望迎来业绩修复。种植板块营收稳步增长，关注转基因商业化进程。种植板块营收稳步增长，关注转基因商业化进程。种植板块 2022H1 营收稳步增长、盈利水平承压，营收稳增主要系高粮价下农民种植积极性有所提升，产品销售收入整体增长，净利润整体亏损主要系汇率变动、联营公司业绩下滑等多因素影响下板块内公司盈利水平下降。此外，种业支持性政策密集发布，转基因商业化进程提速。2022 年 6 月转基因玉

4、米、大豆品种审定标准出台，标志着转基因商业化进程的更进一步。2022年 8 月国家发布种业阵型企业名单，集中资源打造种业振兴骨干力量。目前已有多家上市公司（参股公司）获得了多项转基因生物安全证书。转基因商业化渐行渐近，有望在 2022 年年内落地，转基因技术储备丰富的龙头种企有望乘政策之东风获得市场份额的提升。农产品加工板块上半年板块业绩承压农产品加工板块上半年板块业绩承压，关注成本端变化情况关注成本端变化情况。2022H1板块营收稳步增长，净利润同比下滑。板块上半年净利润下滑主要系极端天气及俄乌冲突影响下，原料价格、运输成本高涨，产品成本大幅提升；二季度板块净利润环比有所改善，主要系板块内公

5、司金龙鱼衍生金融工具现货利润在二季度随销售逐步实现。2022 年 5 月以来国际粮价有所回落，FAO 食品价格指数已连续 5 个月回落。同时，全球极端天气情况下粮食减产风险犹存，需关注成本端变化情况。饲料板块二季度经营好转饲料板块二季度经营好转，有望随禽畜养殖景气上行迎来业绩修复有望随禽畜养殖景气上行迎来业绩修复。2022 年上半年饲料板块上半年饲料板块业绩承压，二季度净利润扭亏为盈。二季度板块实现扭亏为盈主要系下游禽畜养殖利润转好，饲料需求增幅较大，叠加饲料原材料成本端有所回落，从而饲料板块盈利能力有所回升。板块内，相比禽畜饲料板块业绩低迷，上半年宠物食品与水产饲料板块多家上市企业继续保持盈

6、利状态。伴随生猪养殖开启上行周期，禽类价格持续回暖，叠加全球粮价回落，饲料板块有望受益于其后周期评级评级推荐（维持）推荐（维持）报告作者报告作者作者姓名汪玲资格证书S1710521070001电子邮箱联系人赵雅斐电子邮箱股价走势股价走势相关研究相关研究猪价延续上涨趋势，看好生猪养殖景气上行2022.09.25政策调控加码，供给偏紧支撑猪价高位震荡2022.09.19如何看待 8 月猪企销售情况？2022.09.12中央投放猪肉储备，生猪供给偏紧趋势不改2022.09.04巴西甘蔗产量预期下调，有望支撑国际糖价2022.09.03行行业业研研究究农农林林牧牧渔渔证证券券研研究究报报告告请仔细阅读