有色金属行业周报：锂铜银价持续突破板块估值或快速修复-251228（13页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 1212 月月 2828 日日 有色金属有色金属 行业周报行业周报 锂铜银价持续突破，板块估值或快速修锂铜银价持续突破，板块估值或快速修复复 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 11.4 21.0 73.9 绝对收益绝对收益 14.5 23.4 90.7 贾宏坤贾宏坤 分析师分析师 SAC 执业证书

2、编号：S1450525060005 周古玥周古玥 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525050003 相关报告相关报告 铜矿长协加工费降至 0，铜价或迎来新一轮上涨 2025-12-21 锡铜银持续突破，重视黄金板块机会 2025-12-14 铜铝锡持续上涨，重视贵金属板块 2025-12-07 金属价格加速上涨，重视板块业绩弹性 2025-11-30 市场高波震荡，重视贵金属配置机会 2025-11-22 本周有色金属指数周涨幅本周有色金属指数周涨幅 6.3%6.3%，领跑行业板块，主因锂铜金银等商，领跑行业板块，主因锂铜金银等商品价格大涨，但和商品涨幅相比，股票仍处于滞涨阶段

3、。宏观方面，品价格大涨，但和商品涨幅相比，股票仍处于滞涨阶段。宏观方面，市场对于明年美联储换帅后超预期降息开始升温，在多数金属基本市场对于明年美联储换帅后超预期降息开始升温，在多数金属基本面未有明显催化下，流动性驱动商品涨价成为主旋律。我们认为背后面未有明显催化下，流动性驱动商品涨价成为主旋律。我们认为背后的原因可能是全球都在预防美国重回滞胀、美元美债信用进一步走的原因可能是全球都在预防美国重回滞胀、美元美债信用进一步走弱的风险，而有色金属是少数能显著受益于海外通胀的行业。股票存弱的风险，而有色金属是少数能显著受益于海外通胀的行业。股票存在滞涨，或因市场对金属过快在滞涨，或因市场对金属过快上涨

4、上涨而而出现分歧。当分歧转一致初期，出现分歧。当分歧转一致初期，股票端有望迅速修复估值，我们认为该阶段即将到来，短期有色板块股票端有望迅速修复估值，我们认为该阶段即将到来，短期有色板块估值修复空间较大。持续看好锂铜金银铝估值修复空间较大。持续看好锂铜金银铝锡稀土锑钴钽铀等金属锡稀土锑钴钽铀等金属。贵金属贵金属 金银：金银：本周 COMEX 金银分别收于 4540.1、79.0 美元/盎司,环比分别+4.10%、+18.14%。美联储 12 月会议降息落地后，非农就业和 CPI 数据偏弱提振市场降息预期，本周美元指数明显下行。白银现货紧张预期强烈，白银价格快速上涨。央行和 etf 资金积极增持驱

5、动延续，持续看好金价中长期上涨趋势。伦敦和国内白银库存紧张，现货紧张对价格有助推，看好白银价格弹性。建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。工业金属：工业金属：铜：铜：本周 LME 铜收报 12133.0 美元/吨,环比上周+3.46%,沪铜收报98600 元/吨,环比上周+6.53%。据 SMM，供给端，2026 年铜精矿加工费长单基准价定为 0 美元/吨，CSPT 未设定 2026 年一季度现货加工费参考价，电解铜现货价格有较大贴水。中色国贸与江西铜业就 2026年 CIF 进口粗铜 RC Benchmar

6、k 达成一致，为 85 美元/吨，较 2025 年的 95 美元/吨有所下调。需求端,本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为 60.73%、60.75%，分别环比-2.34pct、-5.96pct，铜价快速上涨抑制下游采购需求，多数企业进入年终资金收尾阶段。库存端，截至 12月 26 日，铜社会库存 19.36 万吨，环比上周+2.78 万吨。LME 铜库存15.70 万吨，环比-0.5%，COMEX 库存 43.5 万吨，环比+3.8%。短期市场看多情绪强烈，铜价快速上涨，持续看好铜在供给端硬约束下的价格弹性。建议关注：建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜洛阳钼业、金诚信、