汽车行业周报：2026年“以旧换新”有序推进-251228（8页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.12.28 2026 年“以旧换新”有序推进年“以旧换新”有序推进 Table_Industry 汽车汽车 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 汽车特斯拉 Robotaxi开启无人测试，智驾供应链有望再迎增长2025.12.22 汽车工信部许可两款L3 级自动驾驶车型产品，智驾正式进入L3 时代2025.12.16 汽车11 月重卡延续高景气，新能源再创新高2025.12.16 汽车以旧换新推

2、动内需，出口潜力仍在2025.12.15 汽车 汽车行业价格行为合规指南征求意见，反内卷有望进一步推进2025.12.14 汽车行业周报（2025/12/19-2025/12/26）table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘一鸣(分析师)021-23154145 S0880525040050 张予名(研究助理)021-23154145 S0880125042241 本报告导读：本报告导读：近一周近一周，申万汽车指数上涨申万汽车指数上涨 3%，新能源整车指数上涨，新能源整车指数上涨 1%，汽车零部件指数上涨，汽车零部件指数上涨3%，商用车指数相对持平。，商用车指数相对持平。202

3、6 年“以旧换新”有序推进年“以旧换新”有序推进。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资策略与建议：投资策略与建议：我们维持行业“增持”评级，看好：1）人形机器人供给创造需求，重点寻找类似此前新能源车磷酸铁锂正极的高性价比、后起之秀技术路线，以及类似宁德时代的内生优势公司。推荐汽车电机龙头德昌电机控股、减速器优秀企业豪能股份。2）发动机已经成为数据中心电力的重要组成部分，我们认为天然气发电机、SOFC 均有望在数据中心主供电源领域取得快速发展，柴发作为备电有望继续高速增长。推荐数据中心电力布局全面的潍柴动力，相关标的为玉柴国际。3）随着 2025 年以旧换新效果逐渐递减，国内乘用

4、车竞争压力较大。推荐车型差异化竞争的长城汽车、欧洲布局深入的上汽集团、零跑汽车以及高端车型有望打开局面的江淮汽车。长期推荐自研程度较深的比亚迪。4）零部件产业成长性逐渐稀缺，推荐产品渗透率和国产化率均空间较大的转向系统龙头耐世特、制动系统资深供应商亚太股份。近一周近一周(2025/12/19-2025/12/26，下同，下同)：申万汽车指数上涨 3%，新能源整车指数上涨 1%，汽车零部件指数上涨 3%，商用车指数相对持平。相对万得全 A，近一周：申万汽车指数相对持平，新能源整车指数跑输 2%，汽车零部件指数跑赢 1%，商用车指数跑输 3%。汽汽车行业近一个月车行业近一个月(2025/11/26

5、-2025/12/26，下同，下同)：涨幅靠前的标的为超捷股份、浙江世宝、飞龙股份、华培动力、航天科技等；跌幅靠前的标的为美晨生态、英搏尔、迪生力、中自科技、永安行等。根据乘联会数据，乘用车：根据乘联会数据，乘用车：12 月 1-21 日，全国乘用车市场零售 130.0万辆，同比去年 12 月同期下降 19%，较上月同期增长 5%，今年以来累计零售 2278.3 万辆，同比增长 4%。新能源：新能源：12 月 1-21 日，全国乘用车新能源市场零售 78.8 万辆，同比去年 12 月同期增长 1%，较上月同期增长 3%，全国乘用车市场新能源零售渗透率 60.6%，今年以来累计零售 1,226

6、万辆，同比增长 18%。2026 年“以旧换新”有序推进，多个地方政府开展相关准备工作年“以旧换新”有序推进，多个地方政府开展相关准备工作。据新华社报道，12 月 10 日至 11 日举行的中央经济工作会议，将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为 2026 年经济工作重点任务之首，并明确提出优化“两新”（大规模设备更新、消费品以旧换新）政策实施。据不完全统计，截至 2025 年 12 月 25 日，包括广州、深圳、韶关、江门、徐州、宁波等十余个城市已开展遴选补贴平台服务企业等“以旧换新”相关工作。我们认为，2026 年的“以旧换新”有序推进，将有效对冲 2026 年 1 月 1 日起新能源汽