【国泰期货】2026年股票策略年度展望-251223（15页）.pdf

1、2026年股票策略年度展望张品 国泰君安期货高级分析师投资咨询从业资格号：Z0023529日期：2025年12月23日012025年A股市场表现回顾022025年股票Alpha策略表现032026年股票Alpha策略展望目录CONTENTS2025年A股市场表现回顾01/0.60.811.21.41.61.82沪深300中证500中证1000中证2000创业板指科创500.60.620.640.660.680.70.720.740.760.78资金集中度第 4 页资料来源：国泰君安期货研究2025年A股市场表现回顾近2年指数表现-10%0%10%20%30%40%50%60%70%有色金属通信

2、综合电力设备电子机械设备传媒基础化工钢铁农林牧渔建筑材料汽车环保医药生物纺织服饰计算机轻工制造国防军工银行社会服务家用电器建筑装饰房地产石油石化公用事业商贸零售美容护理非银金融煤炭交通运输食品饮料今年涨跌幅两市成交与估值行业分化资金集中度050001000015000200002500030000350004000005101520253035402024-01-022024-02-022024-03-022024-04-022024-05-022024-06-022024-07-022024-08-022024-09-022024-10-022024-11-022024-12-022025-

3、01-022025-02-022025-03-022025-04-022025-05-022025-06-022025-07-022025-08-022025-09-022025-10-022025-11-02两市成交总额（右）沪市PE深市PE/第 5 页资料来源：国泰君安期货研究0.80.911.11.21.31.41.5大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值风格因子表现风格指数表现2025年A股市场表现回顾2025年股票Alpha策略表现02/第 7 页量化策略丰收大年（绝对收益）受益于Beta层面和风格层面的双重加持，多头类产品普遍都有不错的表现，更偏向小盘的策略在今年更占优势

4、。大部分量化选股的主要持仓维持在中证1000至中证2000的市值结构，而2000指增的产品持仓有着明显的小市值风格属性，其超额表现介于万得小市值与万得微盘之间。资料来源：国泰君安期货研究2025年股票Alpha策略表现回顾300300指增指增500500指增指增10001000指增指增20002000指增指增量化选股量化选股平均值平均值23.02%38.17%43.41%59.82%41.98%1/41/4分位数分位数18.93%33.55%39.49%55.44%35.64%中位数中位数23.08%36.95%42.59%63.24%45.56%3/43/4分位数分位数25.40%43.59

5、%46.17%64.71%52.86%2000指增与小微盘指数（相对2000）超额0.911.11.21.31.41.52000指增超额万得小市值-2000万得微盘股-2000/第 8 页2025年8、9月指增超额表现资料来源：国泰君安期货研究哑铃结构瓦解，对量化的又一次挑战0.9511.051.11.151.21.251.3指增500超额指增1000超额指增300超额指增2000超额各类指增超额表现300300指增指增500500指增指增10001000指增指增20002000指增指增平均值平均值7.31%13.81%19.36%23.27%1/41/4分位数分位数4.26%10.48%15

6、.82%22.96%中位数中位数6.44%14.47%18.84%25.03%3/43/4分位数分位数10.24%18.28%22.73%26.52%收益率收益率最大回撤最大回撤300指增超额-0.96%-1.82%A500指增超额-1.37%-2.68%500指增超额-2.72%-3.93%1000指增超额0.47%-1.26%2000指增超额3.33%-0.48%上半年，量化收益环境极佳，500、1000、2000指增没有出现太大差异，但8、9月随着中证500走强，收益差距逐渐拉开，最终形成今年超额随市值单调变化的局面。8、9月哑铃结构的瓦解，是对量化管理人的又一次风控挑战。策略本身是什么