【每周经济观察】第52期：沥青开工率明显改善-251229（17页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 宏观研究宏观研究 每周经济观察每周经济观察 2025 年年 12 月月 29 日日 【每周经济观察】第 52 期 沥青开工率明显改善沥青开工率明显改善 每周经济观察：每周经济观察：（一）景气向上（一）景气向上 1、华创宏观、华创宏观 WEI 指数震荡回升。指数震荡回升。截至 12 月 21 日，该指数为 5.22%，环比前一周上行 0.06 个点。2、地产销售：商品房住宅地产销售：商品房住宅成交面积同比降幅成交面积同比降幅继续收窄。继续

2、收窄。我们统计的 67 个城市，截至 12 月 26 日当周，商品房成交面积同比为-19%。12 月前 26 日累计同比为-26%。11 月同比为-34%。3、基建、基建：石油沥青装置开工率改善。：石油沥青装置开工率改善。截至 12 月 24 当周，开工率为 31.3%，较上周环比回升 3.7 个点，较去年同期高 5.4 个点。4、价格：铜价、金价、油价均上涨、价格：铜价、金价、油价均上涨。COMEX 黄金收于 4546.2 美金/盎司，上涨 4.6%；LME 三个月铜价收于 12218 美元/吨，上涨 4.1%；美油收于 56.7 美元/桶，上涨 1.1%，布油收于 60.6 美元/桶，上涨

3、 1.4%（二）景气向下（二）景气向下 1、耐用品消费：乘用车零售低位运行。耐用品消费：乘用车零售低位运行。12 月第三周，乘用车零售同比增速-11%，前值-17%。12 月前三周累计同比-18.8%。11 月全月同比为-8.1%。2、生产：行业开工率偏弱。、生产：行业开工率偏弱。环比来看，江浙织机、全钢胎、PVC 有所回落，其他行业持平或微升。同比来看，除唐山高炉外，多数行业弱于去年同期。3、出口：港口集装箱吞吐量同比高位回落、出口：港口集装箱吞吐量同比高位回落。截至 12 月 21 日当周，我国港口集装箱吞吐量环比-5.9%，上周环比为-0.9%，四周同比 9.1%，上周为 10.6%。4

4、、房价：、房价：12 月 15 日当周，二手房挂牌价，一线下跌 0.2%，全国下跌 0.2%。今年以来，一线城市二手房挂牌价累计下跌 6.3%，全国累计下跌 6.1%。反内卷反内卷跟踪跟踪：仍集中在传统行业和新能源，仍集中在传统行业和新能源，涉及钢铁石化等（发改委署名文章提出“坚持减油、增化、提质，持续实施粗钢产量调控”）、硅片（头部企业涨价）、碳酸铁锂（龙头企业减产检修）、光伏（市场监管总局喊话“全行业要充分认识整治光伏行业内卷式竞争的重要性”）。利率利率：利率长短期分化利率长短期分化。截至 12 月 26 日，1 年期、5 年期、10 年期国债收益率分别报 1.2872%、1.5948%、

5、1.8376%，较 12 月 19 日环比分别变化-6.75bps、-0.73bps、+0.68bps。风险提示：风险提示：高频数据更新不及时。证券分析师：张瑜证券分析师：张瑜 邮箱： 执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波证券分析师：陆银波 邮箱： 执业编号：S0360519100003 相关研究报告相关研究报告 【华创宏观】乘用车零售降幅收窄每周经济观察第 51 期 2025-12-22 【华创宏观】除非农外，美国经济数据均弱于预期海外周报第 119 期 2025-12-21 【华创宏观】外贸高频维持高位每周经济观察第 50 期 2025-12-15 【华创宏观】美国初

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