【东吴证券】机械设备行业跟踪周报：推荐工程机械开门红机遇；持续推荐燃气轮机&光模块设备-251228（22页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报机械设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/22 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 机械设备行业跟踪周报 推荐工程机械开门红机遇；持续推荐燃气轮推荐工程机械开门红机遇；持续推荐燃气轮机机&光模块设备光模块设备 2025 年年 12 月月 28 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 李文意李文意 执业证书：S0600524080005 证券分析师证券分析师 韦译捷韦译捷 执业证书：S0600524080006 证券分析师证券分析师 钱尧天钱尧天 执业

2、证书：S0600524120015 证券分析师证券分析师 黄瑞黄瑞 执业证书：S0600525070004 行业走势行业走势 相关研究相关研究 福立旺深度报告：乘人形机器人之风，3C 精密制造领军者再启航 2025-09-19 大族数控深度报告：PCB 设备龙头，本轮算力需求的核心受益者 2025-09-05 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科

3、技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。2.投资要点：【工程机械】【工程机械】Q1 开工旺季即将来临，看好板块开工旺季即将来临，看好板块 Q1 确定性机会确定性机会 工程机械板块存在明显的春季躁动，一般会在 Q1 出现明显上涨行情。复盘2021-2025 年工程机械板块走势，板块一般在 Q1 会出现为期两周左右的超额涨幅。春季躁动的来源主要系政策导向下，工程机械迎来开工+销售旺季。受预算释放、春节后复工、气候适宜、两会后政策支持、市场促销等多方面因素影响，Q1 一般为工程机械开工+销售旺季。开工层面来看，从挖机开工小时数可以看出一般 3-4 月为全年开工高点。销售层面来看，2021

4、-2024 年国内挖机Q1 销量全年占比分别为 41%/34%/32%/26%。我们认为 2026 年国内随着大项目逐渐开工、化债改善加速资金到位，有望迎来明显的春季躁动行情。建议关注：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。【光模块设备】【光模块设备】算力服务器出货高增拉动光模块需求，海外扩产自动化设备成算力服务器出货高增拉动光模块需求，海外扩产自动化设备成为必选项为必选项 AI 巨头资本开支持续加码，服务器出货量预期持续上修。Google Gemini 3 的超预期表现拉动市场对 TPU 服务器关注度，未来 Google TPU 服务器有望从自用转向外售，出货量预期持续提升

5、。光模块为算力 Sacle Out 核心组件，一方面，英伟达服务器将向 Rubin 架构演进，提出了更高的信号传输带宽需求；另一方面，谷歌 TPU 服务器出货量预期提升，也将带动光模块需求持续上修。光模块过往为劳动密集型产业，以中际旭创和新易盛为例，截至 2024 年底，二者生产人员分别占比 66%和 83%。我们判断跟随技术升级需求快速放量海外扩产三大发展趋势，光模块领域引入自动化设备为必然趋势。光模块耦合设备建议关注【罗博特科】，AOI 检测设备建议关注【奥特维】【天准科技】【快克智能】，贴附设备建议关注【博众精工】，自动化组装设备建议关注【凯格精机】，光纤阵列单元（FAU）建议关注【杰普

6、特】。【燃气轮机】美国【燃气轮机】美国 AI 数据中心扩张带动发电需求提升，看好国内设备商受益数据中心扩张带动发电需求提升，看好国内设备商受益机会机会 AI 数据中心建设带来大量用电需求，且对电力的可靠性、稳定性提出较高要求。由于美国电网基础设施大部分已经达到使用周期末期，美国科技巨头选择自行投资建设如核电、地热、其他可再生能源、燃油和燃气等发电设施以获取稳定可靠的电力。其中，燃气轮机发电具备建设周期快、电力输出稳定、发电资源要求低等特点，有望成为短期内最优的数据中心供电解决方案。全球燃气轮机市场主要由美国西门子、GE、三菱重工、卡特彼勒（子公司索拉）等主导，国产替代空间较大，建议关注国产品牌