【东证期货】国债期货周度报告：机构行为趋稳，债市延续修复-251228（17页）.pdf

1、 国国债债期期货货 重要事项：重要事项：未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。dTable_TitledTable_Title 机构行为趋稳，债市延续修复机构行为趋稳，

2、债市延续修复 Table_RankTable_Rank 走势评级：走势评级：国债：震荡国债：震荡 报告日期：报告日期：20202 25 5 年年 1 12 2 月月 2 28 8 日日 Table_SummaryTable_Summary 一周复盘：国债期货一周复盘：国债期货温和修复温和修复 本周（12.22-12.28）国债期货温和修复。周一，LPR 利率并未下调，市场预期落空，加之风险偏好明显上升，国债期货下跌，曲线走陡。周二，股市全天窄幅震荡，市场预期明年超长债供应压力有所缓和，债市大幅走强，但尾盘预期有所回落，现券利率小幅上行。周三，盘中市场消息面较为平静，股市震荡上涨，国债期货全天窄

3、幅震荡。晚间北京进一步优化调整住房限购政策，现券利率小幅下行。周四，市场消息面较为平静，资金面均衡偏松，短端现券表现较强，早盘长端品种也一度上涨，但随着股市拉升，国债期货转而下跌。周五，市场消息面较为平静，股市虽有波动，但对债市影响不大，国债期货全天震荡偏强。截至 12 月 28 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为 102.546、106.030、108.280 和 112.850 元，分别较上周末变动+0.066、+0.105、+0.200 和+0.560 元。机构行为趋稳，债市延续修复机构行为趋稳，债市延续修复 机构交易行为较为脆弱的问题正在得到缓解。本周权益、

4、商品均表现较强，但长端债券不跌反涨，一方面此前 TL 等品种下跌幅度较大，已经提前对市场的乐观预期做出了反应；另一方面，随着保险等配置型机构入场，机构行为主导的无序下跌行情正在出清。12 月制造业 PMI 表现应偏弱，基本面对债市的影响仍是中性偏多的，只是债市对基本面的交易力度不宜高估。预计下周资金面还会维持在均衡偏松的状态上，不过 1Y 利率下行幅度已较大，长端品种有望强于短端。策略方面：1）单边策略：债市有望延续温和修复走势。2）空头套保：空头套保仓位逐渐退出。3）期现策略：近期 TF2603合约的 IRR 相对略偏高，建议适度关注正套策略。4）曲线策略：曲线应由陡走平，建议投资者轻仓参与

5、做平曲线策略。风险提示：风险提示：市场风险偏好快速回升，宽货币政策不及预期。张粲东张粲东 宏观策略宏观策略高级高级分析师分析师 从业资格号：F3085356 投资咨询号：Z0018866 Tel:63325888-1610 Email: 97102107112117122100.5101.5102.5103.5104.5105.5106.5107.5108.5109.525/0725/0825/0925/1025/112年期国债期货5年期国债期货10年期国债期货30年期国债期货（右轴）元元 周度报告周度报告-国债期货国债期货 国债期货-周度报告 2025-12-28 2 期货研究报告【行业研究

6、】目录目录 1、一周复盘及观点、一周复盘及观点.5 1.1 本周走势复盘：国债期货温和修复本周走势复盘：国债期货温和修复.5 1.2 下周观点：机构行为趋稳，债市延续修复下周观点：机构行为趋稳，债市延续修复.5 2、利率债周度观察、利率债周度观察.6 2.1 一级市场一级市场.6 2.2 二级市场二级市场.7 3、国债期货、国债期货.9 3.1 价格及成交、持仓价格及成交、持仓.9 3.2 基差、基差、IRR.10 3.3 跨期、跨品种价差跨期、跨品种价差.11 4、资金面周度观察、资金面周度观察.12 5、海外周度观察、海外周度观察.14 6、通胀高频数据周度观察通胀高频数据周度观察.15