【国泰期货】石油沥青周度报告-251228（17页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所 王涵西投资咨询从业资格号：Z0019174期货从业资格号：F3082452日期：2025年12月28日国泰君安期货 能源化工石油沥青周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2综述01价格&价差02基本面数据03市场回顾期现价差结构需求供应综述1本周沥青观点：冬储进行时，现货低持稳供应本周（20251218-1224），中国92家沥青炼厂产能利用率为33.1%，环比增加4.0%，国内重交沥青77

2、家企业产能利用率为31.3%，环比增加3.7%。分析原因主要是本周期辽河石化提产，加之山东、华东以及华南地区个别主力炼厂复产后稳定生产，导致产能利用率增加。需求本周(20251217-1223)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共40.4万吨，环比增加15.4%。分地区来看，华南以及山东增加明显，其中华南地区个别主营炼厂低价支撑下，整体船发尚可，带动出货量增加明显；山东地区下游入库需求渐起，炼厂多执行前期合同出货，支撑出货量有所增加。观点周内原油先涨后跌，委内局势继续僵持，基本面出货平稳，沥青价格窄幅震荡，上方空间仍受淡季限制。估值国内沥青加工理论利润周均值为-339元/吨，环比增加16元/吨

3、。本周国内沥青周均价为3049元/吨，环比上期下调25元/吨。沥青市场现货价格波动区间在3044-3056元/吨，现货均价波动区间较小。分地区来看，其中6个区域价格下跌，跌幅在0.1%-4.8%，华南地区价格跌幅最高为4.8%，近期主力炼厂相继跌价，价格跌幅较高，带动市场价格下行明显，区内品牌资源竞争激烈，实际成交多在低位。仅有1个地区价格上涨，山东地区主要是月底炼厂执行合同出货，现货可售资源减少，业者备货入库积极性尚可，支撑低价反弹。策略1）单边：-2）跨期：-3）跨品种：-4）期权：卖看跌（2800）&卖看涨（3200）风险委内瑞拉局势持续升温、北方供应加速收紧等价格&价差02Specia

4、l report on Guotai Junan Futures沥青成本结构66成本端BrentWTI原油指数进口稀释沥青马瑞原油原料供应SC替代无需原油配额免缴消费税优势阿曼原油巴士拉重科威特重油轻重油价差沥青出率高序号品种产率1马瑞原油55%60%2中国海洋油50%55%3厄瓜多尔那波重油35%40%4科威特重油30%35%进出口政策汇率运费Special report on Guotai Junan Futures期货-盘面价格与成交持仓7资料来源：同花顺iFinD，隆众资讯，国泰君安期货研究02000004000006000008000001000000120000001-0201-1

5、401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0804-2005-0305-1505-2706-0806-2007-0207-1407-2608-0708-1908-3109-1209-2410-1310-2511-0611-1811-3012-1212-24手持仓量201720182019202020212022202320242025-1500-1000-5000500100001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0605-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008

6、-2209-0309-1509-2710-1610-2811-0911-2112-0312-1512-27元/吨BU-SC202020212022202320242025-50000050000100000150000200000250000300000吨山东江苏广东辽宁BU厂库仓单450500550600650700750505560657075808590951002023-92023-102023-112023-122024-12024-22024-32024-42024-52024-62024-72024-82024-92024-102024-112024-122025-12025-2