【国盛证券】电力行业周报：电力中长期交易新规发布，广东等地2026年长协电价陆续出炉-251228（14页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电力电力 电力中长期交易新规发布，广东等地电力中长期交易新规发布，广东等地 2026 年长协电价陆续出炉年长协电价陆续出炉 本周行情回顾：本周行情回顾：本周（12.22-12.26）上证指数报收3963.68点，上升1.88%，沪深 300 指数报收 4657.24 点，上升 1.95%。中信电力及公用事业指数报收 3115.63 点，上升 0.67%，跑输沪深 300 指数 1.28pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 21。个股方面，电力及公用事业板块上市公司超半数上涨。本周行业观点

2、：本周行业观点：电力中长期市场新规时隔五年再修订，推动价格市场化与新型主体电力中长期市场新规时隔五年再修订，推动价格市场化与新型主体入市。入市。国家发展改革委、国家能源局正式印发了电力中长期市场基本规则，各地和区域实施细则需在 2026 年 3 月 1 日前上报备案。中长期交易电量作为我国电力市场交易的核心，在 2025 年前三季度已占据市场总交易电量的 95.9%，此次修订旨在适应新能源全面入市等新形势，也是构建全国统一电力市场“1+6”基础规则体系的关键一步。新规预计增强火电与新能源企业的收益确定性。新规预计增强火电与新能源企业的收益确定性。新规明确合同电价可采用与月度煤电价格指数、现货市

3、场均价等联动的灵活机制，打破了旧规下以固定价格为主的模式，系统性减少煤炭价格波动对火电企业利润的冲击；新规将绿色电力交易整合为主规则品种，明确规定其价格由电能量价格与绿电环境价值组成，且环境价值不纳入峰谷分时电价机制计算，为绿电收益设立了明确的价值底线；开展跨电网经营区常态化交易，跨省跨区交易价格明确由市场形成，跨省跨区交易价格定价灵活性提升；价格机制制定权限明确收归国务院价格主管部门，地方细则需会同国家能源局派出机构共同制定，有助于维护全国统一市场的价格秩序。增加主体范围：增加主体范围：新规对于中长期交易的对象增加虚拟电厂、独立储能等“新型经营主体”，并规定其权利与义务。定义绿电交易：定义绿

4、电交易：新规首次将绿电交易定义为标准化基础交易品种，并纳入常规水电、生物质发电、地热能发电、海洋能发电品类，绿电交易价格由电能量价格+绿电环境价值组成，且环境价值不纳入峰谷分时电价计算，按当月合同电量、发电侧上网电量（扣除纳入可持续发展价格结算机制的电量）、用电侧电量三者取小的原则确定，稳定新能源项目的收益底线。平滑价格风险：平滑价格风险：一方面，新规提出国务院价格主管部门制定价格机制总体原则，各省（区、市）价格主管部门会同能源、电力运行主管部门、电力监管机构组织制定价格结算实施细则，引入政府对于电价机制的干预机制。另一方面，新规明确合同电价可签订固定价格，也可签订随市场供需、发电成本变化的灵

5、活价格机制，煤电企业中长协电价可以与长协煤价挂钩，现货电价可以与现货煤价挂钩，平缓煤炭价格对于煤电公司电价的影响，稳定煤电企业收益确定性。对直接入市用户取消分时电价对直接入市用户取消分时电价：新规明确对直接参与市场交易的经营主体，不再人为规定分时电价水平和时段；对电网代理购电用户，由政府价格主管部门根据现货市场价格水平，统筹优化峰谷时段划分和价格浮动比例。取消旧规中部分地区对于峰谷增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 张津铭张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱： 分析师分析师 高紫明高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱： 分析师分

6、析师 刘力钰刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱： 分析师分析师 张卓然张卓然 执业证书编号：S0680525080005 邮箱： 分析师分析师 鲁昊鲁昊 执业证书编号：S0680525080006 邮箱： 相关研究相关研究 1、电力：三产拉动 11 月总用电增 6.2%，风光出力高增 2025-12-25 2、电力：关注年底电价谈判，中长期合约比例下限调低 2025-12-21 3、电力：云南容量电价比例提至 100%，优化集中式新能源市场报价 2025-12-14 -20%-12%-4%4%12%20%2024-122025-042025-082025-12电力沪深30