【国盛证券】房地产开发C-REITs周报：东久新经济扩募上市，证监会称正稳步推进商业不动产REITs试点-251228（11页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 房地产开发房地产开发 C-REITs 周报周报东久新经济扩募上市，证监会称正稳步推进商东久新经济扩募上市，证监会称正稳步推进商业不动产业不动产 REITs 试点试点 REITs 指数表现指数表现 本周中证本周中证 REITs 全收益指数上涨全收益指数上涨 1.56%。截至 12.26，本周（12.19-12.26，下同）中证 REITs(收盘)指数上涨 1.39%，收于 783.9 点；中证REITs 全收益指数上涨 1.56%，收于 1014.8 点。本周沪深 300/恒生/中债十年期国债/房

2、地产(申万)/恒生地产建筑业/高速公路(申万)指数分别上涨1.95%/上涨 0.50%/上涨 0.06%/上涨 1.91%/上涨 0.30%/上涨 1.43%。本年中证本年中证 REITs 全收益指数涨幅为全收益指数涨幅为 4.85%。截至 12.26，本年中证REITs(收盘)指数跌幅为 0.72%，中证 REITs 全收益指数涨幅为 4.85%。本年沪深 300/恒生/中债十年期国债/房地产(申万)/恒生地产建筑业/高速公路(申万)指数分别上涨18.36%/上涨28.71%/下跌0.91%/上涨2.55%/上涨 14.04%/下跌 10.46%。C-REITs 二级市场表现二级市场表现 本

3、周本周 C-REITs 二级市场整体呈现修复行情。二级市场整体呈现修复行情。其中保障房、产业园区板块REITs 表现较优，市政水利、能源基础设施板块 REITs 下跌。截至 12.26，已上市 REITs 总市值约 2155.3 亿元，平均单只 REIT 市值约 28 亿元。本周已上市 REITs 中 67 支上涨、11 支下跌，周均涨幅为 1.61%。数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施/数据中心 REITs 板块二级市场涨幅分别为1.81%/2.42%/3.4%/1.77%/-0.7%/-0.04%/1.34%/-3.34%/1

4、.76%。此外，本周国泰海通东久新经济 REIT（508088）扩募份额上市。本周市政水利板块交易活跃度最高。本周市政水利板块交易活跃度最高。已上市 REITs 本周日均成交量 182.2万股，日均换手率 0.7%。分板块来看，本周市政水利板块交易最活跃；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施/数据中心 REITs 板块换手率分别为0.9%/0.5%/0.4%/0.5%/1.1%/0.7%/0.7%/1.4%/1.1%。REITs 估值表现估值表现 本周已上市本周已上市 REITs 中债中债 IRR（内部收益率）持续分化，（内部收益率

5、）持续分化，其中位列前三的REITs 分别是平安广州广河 REIT（10.8%）、华夏中国交建 REIT（10%）、易方达广开产园 REIT（8.8%）。P/NAV 位于 0.7-1.7 区间，其中位列前三的 REITs 分别是华夏安博仓储 REIT（1.7）、中金厦门安居 REIT（1.7）、嘉实物美消费 REIT（1.7），P/NAV 较低的有华夏中国交建 REIT（0.7）。投资建议投资建议 我们认为当下投资策略主要有三条主线：1）建议关注政策主题下的弹性及优质低估值项目的配置时机：关注高能级城市消费在扩内需主题下的增长弹性叠加专业运营创造的管理溢价；关注高速及 IDC 类资产在二级回调

6、后的价值重构；办公及仓储类租赁需求相对疲软，或仍需等待经济复苏的明确信号激活。2）保障房等弱周期资产其红利配置属性已被市场认可，但当下价格已反映市场预期，建议结合资产韧性、二级市场价格与 P/NAV 择时布局。3）我国 REITs 扩募已与新发并行，关注扩募资产储备充足、项目优质的原始权益人其后续龙头效益。风险提示：风险提示：二级价格波动风险、基础设施项目运营风险、测算误差风险。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 金晶金晶 执业证书编号：S0680522030001 邮箱： 分析师分析师 周卓君周卓君 执业证书编号：S0680523070006 邮箱： 相关研究相关研