【国金证券】黑色金属周报：焦炭第三轮提降落地，钢铁冬储预期升温-251228（14页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述 行业概况：本周中信钢铁行业指数涨幅 3.4%，跑赢上证综指 1.5%。原料端，本周铁矿价格小幅上涨，焦煤价格弱稳。据我们测算，本周国内长流程、短流程吨钢毛利分别环比-9.7 元、-7.4 元，钢厂平均吨净利为-31.2 元。据 Mysteel统计，钢企盈利率在 37.2%，钢铁行业基本面底部稳定。钢铁：本周国内热轧板卷价格涨跌互现，本周国内热轧板卷价格涨跌互现，全国 24 个主要市场 3.0mm 热轧板卷价格均价为 3342 元/吨，较上周下降 8 元/吨；4.75mm 热轧板卷均价为 3288 元/吨，较上周下降 8 元/吨。本周京津冀价格弱势下

2、跌，成交偏弱。基本面，据 Mysteel，目前市场现货价格基本都是低价促成交为主，现货价格也是出现了升水状态。市场投机情绪差，刚需逢低补库为主。从产业端来看，主要受环保限产与钢厂主动减产影响，契合行业供给侧调控导向。目前成材价格自身驱动性不强，主要是原料带动，叠加原料端仍有提降预期。因此综合预计下周全国热卷价格震荡趋弱运行为主。焦煤：本周包钢主焦煤到厂价 1393 元/吨，环比上周持平。基本面，据 Mysteel，本周炼焦煤市场偏弱运行。近日市场情绪降温明显，成交氛围转弱，下游焦企消耗厂内库存，维持按需采购，中间贸易环节出货为主，竞拍成交虽较前期好转，但流拍率仍高，炼焦煤价格仍处于弱势探底阶段

3、；产地方面，煤矿年底检修减产增加，产量略有收缩，但整体受制于前期库存较大，短期产销不受影响。下游方面，焦炭累跌三轮后利润继续收缩，另有环保检修增多，原料煤用量收缩，导致炼焦煤需求不振。焦炭继续提降可能仍存，但钢厂复产在即，铁水产量开始缓慢回升，短期底部下行空间有限。近期蒙煤通关量增加较多，口岸库存开始累积，叠加需求减弱，市场炼焦煤仍承压。铁矿：本周青岛港力拓 61.5%Fe 粉均价 795 元/吨，同比+1.7%。基本面，供应端看，Mysteel 口径全球铁矿发运 3464.5万吨、环比减少 128.0 万吨，发运端回落对矿价形成阶段性托底，到港端同步走弱，但港口显性库存仍继续抬升，Myste

4、el 统计 47 港库存 16620 万吨，环比+394 万吨，限制矿价上方弹性。需求端，Mysteel 调研截至 12/26，247 家钢厂高炉开工率 78.32%，日均铁水 226.58 万吨基本持平略增、钢厂盈利率回升至 37.23%，显示减产节奏放缓但仍处季节性淡季框架，原料补库偏谨慎、以刚需采购为主。展望下周，若年末发运/到港回升兑现、港库累库斜率再抬升，矿价或维持区间震荡。风险提示 宏观基本面恶化。钢铁供给侧政策不及预期。原料供给不及预期。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 一、钢铁行业指数表现&行业综述.4 1.1 钢铁行业概况&指数表现.

5、4 1.2 细分行业基本面综述.4 二、黑色产业链景气指标更新.5 2.1 利润.5 2.2 开工率.5 三、黑色产业链价格数据更新.6 3.1 钢材.6 3.2 原料.7 3.3 产业链期现.8 3.4 海运.9 四、黑色产业链供需数据更新.9 4.1 钢铁.9 4.2 铁矿.10 4.3 双焦.10 4.4 废钢.11 五、风险提示.12 图表目录图表目录 图表 1：中信钢铁指数 vs 沪深 300.4 图表 2：中信钢铁指数 vs 万得全 A.4 图表 3：产业链毛利润.5 图表 4：长、短流程毛利润.5 图表 5：钢企盈利情况.5 图表 6：五大材毛利润.5 图表 7：高炉产能利用率.

6、5 图表 8：电炉产能利用率.5 图表 9：焦煤矿山开工率.6 图表 10：铁矿山产能利用率.6 图表 11：焦厂焦炭产能利用率.6 图表 12：钢厂焦炭产能利用率.6 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 图表 13：螺纹钢价格.6 图表 14：线材价格.6 图表 15：热卷价格.7 图表 16：冷卷价格.7 图表 17：普中板价格.7 图表 18：铁矿价格.7 图表 19：焦炭价格.7 图表 20：焦煤价格.8 图表 21：废钢价格.8 图表 22：螺纹钢期现价格.8 图表 23：铁矿期现价格.8 图表 24：焦炭期现价格.8 图表 25：焦煤期现价格.8 图表 26：