【五矿期货】橡胶周报：中性思路-251227（61页）.pdf

1、橡胶：中性思路橡胶周报2025/12/0755-233753333从业资格号：F0270766交易咨询号：Z0003000张正华张正华（能源化工组）目录目录0101周度周度评估及策略推荐评估及策略推荐0202期现市场期现市场0303利润利润和比价和比价0404成本端成本端0505需求需求端端0606供应供应端端周度评估及策略推荐近期行情重点关注中性思路 12月仍然处于冬储等需求偏多冬储等需求偏多的季节。后续供应利多边际减少。泰国柬埔寨冲突主要地区集中在泰国东北部区域。包括乌汶府、四色菊府和素林府边境地区，三个地区2024年天然橡胶产量整体约26-27万吨，占全国总产量约5-6%。此次摩擦升级导

2、致边界居民撤离，靠近边境线200公里以内胶厂被迫停工，割胶及生产工人均出现短缺，有一定的供应利多影响。主要看冲突的时间长度。橡胶RU要点小结：中性思路 需求：行业如何？轮胎厂全钢开工率61.95%(-2.19%)。全钢胎需求正常。半钢对欧洲抢出口高峰已过预期转弱。交易所+青岛 68.31(1.69)万吨。供应：泰国雨季基本结束。中期供应预期分歧仍然较大。部分观点认为小幅波动。部分观点认为会增产20-30万吨。市场预期后续陆续有收储计划。小结：市场的逻辑是多头主要是中国冬储预期，对中国政策的利多预期。空头的主要理由是需求的现实平淡。加关税政策导致需求变差的预期等。泰国和科特迪瓦橡胶出口增加。后续

3、主要观察工业品整体涨跌气氛。关注下游累库的进度（目前青岛小幅度累库）。中期看中期看我们认为政策预期，冬储的力度。胶价中性思路，暂时观望，关注多NR主力空RU2609，有波段操作时机。公众号五矿微服务，每日早晨有最新版，包括各品种最新的产业链动态和观点，包括橡胶早评。及时性较强。欢迎参考。注释：后面几十页的数据，一般投资者可泛读，有兴趣深入研究的可以精读。周报主要更新产业链数据，制表数据量大。有时候出差调研途中，周报会延迟或取消。另外周报上的观点更新比较慢，如果需要关注我们的观点的最新更新，可以微信关注五矿期货微服务公众号，每天早上开盘前有我们各品种的最新观点和关键数据更新。（本页开工率数据来源

4、于卓创，和WIND数据小有区别，趋势相同，差别不大。）前期行情影响因素：确认EUDR推迟1年，需求利空 20252025年年9 9月月2323日日消息，EUDR生效时间再度推迟。据艾科森环境技术消息，欧盟委员会希望再次推迟欧盟的反森林砍伐法，考虑将已经从2024年推迟到今年12月的规则再推迟。在欧盟环境专员杰西卡罗斯沃尔的一封信中，通知欧洲议会环境委员会主席安东尼奥德卡罗和丹麦总统，她打算将这些规则推迟一年。欧盟的零毁林法案（EUDR）将迫使棕榈油、咖啡、可可、牛、木材和橡胶的进口商证明这些产品不是在砍伐森林的土地上生产的，以便在欧盟市场上销售。罗斯沃尔指出，人们对管理合规数据的IT平台的运作

5、存在担忧，这可能会“给当局带来不确定性，并给利益相关者带来运营困难”。她补充道：“鉴于此，委员会正在考虑将零毁林法案的生效日期（目前预计为2025年12月30日）推迟一年（推迟至2026年12月30日）。”EUDR推迟将导致橡胶厂和轮胎厂备货环节的去库存等连锁反应，是短期的需求利空。20252025年年1010月月2121日日，EUDR发布提案:实施时间方面：大中型企业：2025年12月30日起生效（可宽限至宽限至2026年年6月底月底）；微型和小型企业：合规截至日期推迟至2026年12月。分析：在2025年9月23日基础上，此消息是边际利多，但利多预期不大。20252025年年1111月月2

6、828日日，商务部网站新闻，欧洲议会投票通过EUDR再延期一年。大型运营商和贸易商现在必须自20262026年年1212月月3030日日起遵守该法规的义务，而微型和小型企业则需自2027年6月30日起遵守。分析：在2025年10月21日基础上，此消息是边际利空。交易策略建议交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间对冲多NR主力空RU26091.5：1不定期如果价差3250以上逐步建仓。反复波段操作。中2025-12-27需求轮胎厂开工率（%）数据-103021%143061.95%(-2.19%)68.31(1.69)多空评分01000简评对复合胶