【五矿期货】尿素周报：逢低多配-251227（36页）.pdf

1、逢低多配尿素周报2025/12/0755-23375134从业资格号：F03097315交易咨询号：Z0020397刘洁文刘洁文（能源化工组）CONTENTSCONTENTS目录目录0101周度评估周度评估0202期现市场期现市场0303利润库存利润库存0404供给端供给端0707产业结构图产业结构图0505需求端需求端0606期权相关期权相关0101周度评估图1：尿素指数资料来源：WIND、五矿期货研究中心周度行情周度行情1,500.01,550.01,600.01,650.01,700.01,750.01,800.01,850.01,900.01,950.02,000.02025-01-0

2、12025-01-082025-01-152025-01-222025-01-292025-02-052025-02-122025-02-192025-02-262025-03-052025-03-122025-03-192025-03-262025-04-022025-04-092025-04-162025-04-232025-04-302025-05-072025-05-142025-05-212025-05-282025-06-042025-06-112025-06-182025-06-252025-07-022025-07-092025-07-162025-07-232025-07-3

3、02025-08-062025-08-132025-08-202025-08-272025-09-032025-09-102025-09-172025-09-242025-10-012025-10-082025-10-152025-10-222025-10-292025-11-052025-11-122025-11-192025-11-262025-12-032025-12-102025-12-172025-12-24图2：短期因子评估表资料来源：五矿期货研究中心因子评估因子评估&策略策略因素因素核心变量核心变量方向预测方向预测供给供给开工率方面：尿素开工冬季检修在即，预期边际收紧贸易流方面：

4、当前印度需求较好，出口政策仍有利多预期中性偏多需求需求开工率方面：下游开工波幅不大，但来年年初淡季在即中性库存库存港库方面：港口微累，但边际影响较小厂库方面：高位去库，斜率较快中性偏多成本成本煤炭方面：动力煤补库不及预期开始高位下跌油气方面：维持弱势震荡，预计波幅不大中性上周观点上周观点尿素整体供需出现改善。尿素下方有出口政策以及成本支撑，下方空间有限，低尿素整体供需出现改善。尿素下方有出口政策以及成本支撑，下方空间有限，低估值下预计震荡筑底为主。后续来看需求主要关注出口以及淡储需求，供应端则估值下预计震荡筑底为主。后续来看需求主要关注出口以及淡储需求，供应端则关注冬季气头停车以及成本支撑，我

5、们认为低价下应关注逢低多配为主。关注冬季气头停车以及成本支撑，我们认为低价下应关注逢低多配为主。逢低多配逢低多配本周观点本周观点维持。维持。逢低多配逢低多配0202期现市场基差基差图3：01基差季节性（元/吨）图4：山东尿素现货市场价（元/吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心1000150020002500300035002022年2023年2024年2025年-300-200-10001002003004005006007002023年2024年2025年价差价差图5：尿素1-5价差（元/吨）图6：尿素期限结构（元/吨）资料来源：WIND、五矿期货研究

6、中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心120013001400150016001700180019002025-12-25一周前一个月前三个月前一年前-150-100-500501001502002503002023年2024年2025年成交、持仓成交、持仓图7：尿素01持仓量（手）图8：尿素01成交量（手）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心图9：尿素加权持仓量（手）图10：尿素加权成交量（手）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心020000040000060000080000010000001月2日1月22日2月17