义翘神州-投资价值分析报告：国内领先的“一站式”生物试剂和技术服务平台-220927（35页）.pdf

《义翘神州-投资价值分析报告：国内领先的“一站式”生物试剂和技术服务平台-220927（35页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《义翘神州-投资价值分析报告：国内领先的“一站式”生物试剂和技术服务平台-220927（35页）.pdf（35页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后请务必阅读正文之后第第 34 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 国内领先的“一站式”生物试剂和技术服务平台国内领先的“一站式”生物试剂和技术服务平台 义翘神州（301047.SZ）投资价值分析报告2022.9.27 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 陈竹陈竹 医疗健康产业首席分析师 S1010516100003 韩世通韩世通 创新供应链行业首席分析师 S1010522030002 联系人：王凯旋联系人：王凯旋 公司是公司是国内领先的“一站式”生物试剂和技术服务平台国内领先的“一站式”生物试剂和技术服务平台，一方面，随着全球疫一

2、方面，随着全球疫情常态化，情常态化，我们我们预计未来预计未来公司公司新冠新冠相关收入占比相关收入占比将将逐渐降低，高基数影响逐渐降低，高基数影响有望有望陆续陆续消除；消除；另一方面，另一方面，考虑到考虑到公司产品数量、技术能力行业领先，随着公司持公司产品数量、技术能力行业领先，随着公司持续拓宽海外市场，有望凭借自身优势，不断增强全球市场竞争力，续拓宽海外市场，有望凭借自身优势，不断增强全球市场竞争力，我们认我们认为公为公司司非新冠业务非新冠业务中长期中长期保持高速增长保持高速增长的的确定性强确定性强。综上，综上，我们给予公司我们给予公司 2023 年年36 倍倍 PE 估值，对应目标价为估值，

3、对应目标价为 122 元，首次覆盖给予“买入”评级。元，首次覆盖给予“买入”评级。国内生物试剂行业领军企业国内生物试剂行业领军企业，疫情催化下业绩迎来爆发式增长，疫情催化下业绩迎来爆发式增长。公司深耕试剂行业 15 年，主要业务包括重组蛋白、抗体、基因和培养基等产品，以及重组蛋白、抗体的开发和生物分析检测等服务。义翘神州凭借其全面的产品结构、优质的产品质量为众多客户在生命科学基础研究和医药开发、生产质控等环节提供全方位的产品和服务支持，经过多年产品研发和市场推广，已成为生物试剂行业国内领先的科技公司之一，客户涵盖大学、科研院所、医药研发企业等国内外各类生物研发单位。自 2020 年初新冠疫情爆

4、发以来，公司率先研发出一系列新冠相关蛋白、抗体等生物试剂产品，下游需求激增，2020-2021 年新冠类产品累计实现销售收入 19.48 亿元，业绩实现爆发式增长；剔除新冠类产品收入后，公司 2021 年非新冠病毒相关业务实现收入 3.59 亿元，同比增长 41.41%，2017-2021 年 CAGR 为 37.31%，保持快速增长趋势。研发驱动下公司产品数量行业领先，全球化市场布局打开远期成长空间研发驱动下公司产品数量行业领先，全球化市场布局打开远期成长空间。生物试剂行业具有较高技术壁垒，而公司研发驱动，通过多年积累，目前拥有 4 个核心技术平台，可支撑公司全面快速地满足客户对多样化生物试

5、剂与技术服务的需求截至 2021 年底，公司已经自主研发了规模较大的蛋白和抗体试剂产品库（现货产品），其中蛋白试剂产品数目超过 6,500 种，抗体试剂产品数目约14,000种，另有现货基因产品近32,000种，并能独立生产用于培养HEK-293、昆虫细胞等的多种培养基，其中蛋白产品数量方面处于行业领先地位；此外，公司自主掌握生产过程中许多关键原材料的开发和制备技术，“闭环”体系下成本优势明显。我们认为公司产品市场认可度较高，随着公司持续拓宽海外市场，先后在美国、德国和日本设立子公司，有望凭借自身性价比优势与重组蛋白产品数量优势，不断增强全球市场竞争力，中长期高速增长的确定性强。他山之石：持续

6、并购丰富产品库他山之石：持续并购丰富产品库+全球化扩张构筑全球生物试剂巨头发展之路。全球化扩张构筑全球生物试剂巨头发展之路。Bio-Techne 成立于 1981 年，通过整合利用多学科的专业知识提供整体解决方案及实行战略性收购扩大专业产品范围，为生命科学和临床诊断科研人员提供高质量的试剂、仪器、定制生产和检测服务，目前拥有 R&D Systems、Novus Biologicals、Tocris 等一系列子品牌。截至 2022 年 8 月底，Bio-Techne 在全球范围内共有超过 3000 名员工，累计开发产品超过 50 万个，期刊发表论文引用超35万次，市值超过120亿美元2022财年