医药行业2022年H1全景复盘：医药零售&医药互联网&中药篇-220926（37页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 医药生物医药生物 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-09-26 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-11%-15%-31%相对收益-4%-6%-11%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）352 总市值（亿）50456 流通市值（亿）24312 市盈率（倍）27.30 市净率（倍）2.88 成分股总营收（亿）21373 成

2、分股总净利润（亿）1963 成分股资产负债率（%）41.82 Table_Report 相关报告 医疗服务行业半年报复盘-20220922 医药行业 CXO&创新器械 2022H1 复盘-20220922 医药行业 2022 年 H1 全景复盘创新板块篇-20220916 药品网售政策靴子落地，线上线下一致性凸显-20220903 Table_Author 证券分析师：刘宇腾证券分析师：刘宇腾 执业证书编号：S0550521080003 010-63210890 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 医药行业医药行业 2022 年年 H1 全景复盘全景复盘-医药零售医药零售&医药

3、互联网医药互联网&中药篇中药篇 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 医药零售板块：医药零售板块：“内生外延内生外延”双轮驱动，行业景气度上行双轮驱动，行业景气度上行 行业动态：疫情防控常态化，行业动态：疫情防控常态化，“四类药品四类药品”限售松绑。限售松绑。根据政策梳理，2022年 Q2 以来，多个省份逐渐恢复“四类药品”销售，顾客实名登记后便可进行购买。政策利好药店客流恢复增长，推动“四类药品”销售恢复。“双通道双通道”药店成为药店成为“破局者破局者”，加速推动国谈药及双通道管理药品流转。，加速推动国谈药及双通道管理药品流转。截至 2022 年 6 月，“双通道”药房稳步落地，数

4、量已经突破 3900 家。平均密度 31.75 万人/家。公司复盘：医药零售企业上半年业绩表现亮眼，公司复盘：医药零售企业上半年业绩表现亮眼，“内生外延内生外延”增长提速。增长提速。22H1 各家上市公司营业收入实现 18%以上的增长速度，大参林、老百姓、漱玉平民、健之佳增速亮眼。外延方面，外延方面，2022 年 H1 各家公司门店增速基本符合预期，下半年门店数量有望加速提升。内生方面，内生方面，双通道门店建设积极推进中，处方外流放量药店端处方药增长，非药品和中药产品拉升药店销售毛利率，“量毛齐升”逻辑在药店端得以印证。医药互联网板块：监管政策靴子落地，不改长期向好趋势医药互联网板块：监管政策

5、靴子落地，不改长期向好趋势 行业动态：互联网诊疗监管细则（试行）延续监管主题，细化相关行业动态：互联网诊疗监管细则（试行）延续监管主题，细化相关规定。规定。琼、宁、川等地先行先试，互联网诊疗极大提高健康管理效果。加快不合规企业出清，互联网诊疗回归本源。药品网络销售监督管理药品网络销售监督管理办法 靴子落地，贯彻办法 靴子落地，贯彻“线上线下一致原则，线上线下一致原则，零售药店或将收益于线上监管政策，医药电商龙头拥抱互联网，不改长期向好趋势。公司复盘：京东健康公司复盘：京东健康线上线下布局双向发力，增收控费高质增长。过去 12 个月的年度活跃用户数 1.31 亿人(+20.2%)。平安好医生平安

6、好医生业绩短期下滑，静待公司战略深化显成效，22H1 注册用户数 4.41 亿人(+10.01%)，累计咨询量 13.12 亿人次(+10.89%)，付费用户转化率32.00%(+26.6 pct)。中药板块：中药板块：中药配方颗粒行业上半年收入端承压，主要由于配方颗粒标准切换工作导致部分企业销售受阻。长期来看，随着国标和省标的不断推出，短期影响出清以后，配方颗粒行业将迎来高质量和高速发展期。中成药方面，医保政策上利好，同时行业龙头在上半年体现出较好的抗压能力，利润端增速快于收入端，盈利能力改善。风险提示：风险提示：经济下行风险、业绩预测和估值不达预期、疫情反复风险等经济下行风险、业绩预测和估