医药生物行业：医药行业CXO&创新器械2022H1复盘-220921（31页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 医药生物医药生物 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-09-21 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-8%-13%-28%相对收益-3%-4%-9%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）352 总市值（亿）53415 流通市值（亿）25704 市盈率（倍）28.89 市净率（倍）3.04 成分股总营收（亿）21373 成分股总净利润（亿）1963

2、 成分股资产负债率（%）41.82 Table_Report 相关报告 医药行业 2022 年 H1 全景复盘创新板块篇-20220916 药品网售政策靴子落地，线上线下一致性凸显-20220903 手术机器人：国产替代浪潮下的黄金赛道-20220831 Table_Author 证券分析师：刘宇腾证券分析师：刘宇腾 执业证书编号：S0550521080003 010-63210890 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 医药行业医药行业 CXO&创新器械创新器械 2022H1 复盘复盘 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 本报告主要围绕 CXO、医疗器械两个板块针

3、对 2022H1 上市公司表现复盘，挖掘细分赛道投资机会。核心观点包括：海外业务加速增长，订单加速向国内转移。海外业务加速增长，订单加速向国内转移。2022H1，CXO 板块营业收入达 484.6 亿元，同比增长 63.4%；归母净利润达 123.6 亿元，同比增长75.4%，剔除大订单影响，CXO 板块实现营收 414 亿，同比增长 35%，保持较快增长；其中海外业务收入达 250.6 亿，同比增长 111.94%，业务订单向国内转移再加速。盈利能力保持稳定，领先指标良性运行。盈利能力保持稳定，领先指标良性运行。上半年 CXO 板块毛利率、净利率分别为 39.54%、27.52%，总体保持稳

4、定，销售费用率、管理费用率、财务费用费用率分别为 2.19%、8.12%、1.37%，同比下降 0.93pct、1.2pct、1.65pct，期间费用率进一步下滑，行业规模效应凸显。上半年，行业成长先行指标固定资产与在建工程+固定资产、资本性支出、员工人数、预收账款+合同负债等指标保持较快增速，同比增长分别为 41.22%、19.2%、35.52%，表明各公司积极为未来发展储蓄增长势能，彰显各公司管理层对行业和公司发展充满信心。医疗投融资短期扰动，不改长期发展趋势。医疗投融资短期扰动，不改长期发展趋势。尽管 2022 年全球市场融资总额有所下降。但是全球研发管线还在持续增长，2022H1 上半

5、年全球在研 pipeline 数量达到 3795 个,同比增长 25%，此外 CXO 过半收入来自于Pharma，同时 biotech 资金池存在蓄水池效应；上述因素都能够对全球研发投入增长形成支撑，短期投融资波动对 CXO 版块业绩影响有限。2022H1 医疗健康整体增速放缓趋势下，医疗器械投融资增速良好。医疗健康整体增速放缓趋势下，医疗器械投融资增速良好。2022年上半年，受资本市场对生物医药企业预期价值兑现不确定性等因素影响，医疗健康领域的投融资整体趋势放缓，资本市场看好医疗器械赛道。从细分赛道来看，主要投资领域为医疗机器人、高值耗材、高端医疗设备，AI 辅助医疗、医疗数字化、自动化智能

6、设备等新兴赛道热度不减。由于医保及医疗政策调整、进口替代政策等外部因素的影响，板块整体由于医保及医疗政策调整、进口替代政策等外部因素的影响，板块整体收入和净利润增速良好收入和净利润增速良好。其中，迈瑞医疗等领域优质龙头企业保持了较为稳健快速的增长，营收端实现 153.56 亿，同比增长 20.17%。同时制药装备上游得益于生物药行业发展，东富龙、楚天科技等表现较为稳健，营收端分别实现 24.27 亿、28.71 亿，同比增长 34.11%、20.04%。本报告主要围绕 CXO、医疗器械两个板块针对 2022H1 上市公司表现复盘，挖掘细分赛道投资机会。核心观点包括：海外海外业务加速增长，订单加