联创光电(600363)-A股公司点评报告：布局商业航天领域电磁弹射火箭发射激光+超导业务蓄势待发-251224（4页）.pdf

1、证券研究报告|公司点评|消费电子 http:/ 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 联创光电(600363)报告日期：2025 年 12 月 24 日 布局商业航天领域电磁弹射火箭发射，布局商业航天领域电磁弹射火箭发射，激光激光+超导业务蓄势待超导业务蓄势待发发 联创光电点评联创光电点评报告报告 投资要点投资要点 成立合资公司布局商业航天电磁发射领域，有望受益商业航天产业趋势成立合资公司布局商业航天电磁发射领域，有望受益商业航天产业趋势 1）2025 年 9 月，联创光电公告与关联方瑞迈投资、非关联方航旅科技、航源智科携手共同出资设立资阳商业航天产业运营公司，标志联创光电正式进军商业航天

2、电磁发射领域。2）按规划，中国商业航天有望 2028 年前建成首条高温超导电磁弹射试验线。截至 9 月 5 日，资阳基地制造的运载火箭已有三枚成功发射，星河动力“谷神星二号”火箭研发进入关键阶段，配套电磁弹射验证平台调试推进，目标2028 年实现全球首次电磁弹射火箭发射。超导电磁弹射为火箭发射新方案，超导电磁弹射为火箭发射新方案，成本、频次成本、频次、可靠性实现突破可靠性实现突破 1）降低发射成本：电磁辅助发射通过节省第一级燃料和可复用运载器，有望将整体压缩发射成本；2）提升发射频次：电磁弹射系统通过快速复位及充电特性，支持每日数次的密集发射。这种高频次能力对巨型星座部署具有战略意义；3）提升

3、载荷比：电磁弹射火箭因取消第一节火箭助推部分，可以显著提升载荷比，进而提升单次发射经济效益。聚焦激光聚焦激光+超导业务超导业务，进而有为、退而有序，进而有为、退而有序 1、超导业务：深耕可控核聚变、电磁发射、感应加热、晶硅生长等领域。1）下游应用拓展至商业航天电磁弹射：于 2025 年 7 月中标资阳商业航天发射技术研究院相关项目，金额合计 1960 万元；与资阳拟成立合资公司资阳商业航天产业运营公司，提供电磁发射场建设所需的高温超导磁体、地面模组、变流控制等磁电高端装备产品。2）高温超导实现可控核聚变磁体应用：2023 年 11 月，联创超导与中核聚变签订协议，计划联合建设聚变-裂变混合实验

4、堆项目，工程总投资预计超过 200亿元；2024 年，“星火一号”项目初步完成了总体电磁及结构参数设计。3）有望持续受益国内可控核聚变项目招标：磁体是核聚变设备中价值量最大的单品，占工程验证堆建设成本约 28%。2025 年可控核聚变国内在建项目众多，未来几年有望进入建设高峰期，公司卡位核聚变核心环节，有望持续受益于国内可控核聚变项目招标。2、激光业务：聚焦大功率激光器及反无人机整机系统，技术与市场拓展并行。1）25 年 H1 激光系列及传统 LED 芯片收入 1.3 亿元，同比大幅增长 177%。2）技术与市场拓展并行：构建了上游零部件泵浦源+中游集成激光器+下游整机系统的完整产品矩阵，实现

5、了大功率激光器件及光刃系列整机的双重突破，聚焦大功率激光器及反无人机整机系统，拓展海内外市场。3、传统业务：背光源、智能控制器业务提质增效。传统背光源、LED 芯片及线缆板块持续调整业务结构，削减增收不增利的业务，聚焦于发展趋势良好的产品，提高盈利能力。投资建议：投资建议：预计公司预计公司 2024-2027 年年归母净利润归母净利润 CAGR 为为 47%公司聚焦“激光+超导”业务，有望打开长期成长空间。预计2025-2027年公司实现归母净利润 5.0、6.2、7.7 亿元，对应 PE 分别为 52、42、34X，维持“买入”评级。风险提示风险提示 激光订单确认不及预期、核聚变项目落地不及

6、预期。投资评级投资评级:买入买入(维持维持)分析师：邱世梁分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 分析师：彭磊分析师：彭磊 执业证书号：S1230525110001 分析师：周向分析师：周向昉 执业证书号：S1230524090014 研究助理：李晗研究助理：李晗玥 基本数据基本数据 收盘价￥57.52 总市值(百万元)25,935.10 总股本(百万股)450.89 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 1 三季报归母净利润同比增长19%，激光+超导业务蓄势待发 2025.11.05 2 2025H1 营收、归母净利同比增长，激光+超导业务蓄势待发 2025.09.08