金融市场流动性与监管动态周报：美联储如期降息国内ETF转为净流出-251219（15页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|策略研究 2025 年 12 月 19 日 定期定期报告报告 金融市场流动性与监管动态周报（金融市场流动性与监管动态周报（1219）上周二级市场可跟踪资金净流入，其中融资仍作为主力增量资金上周二级市场可跟踪资金净流入，其中融资仍作为主力增量资金。上周美联储上周美联储如期降息如期降息 25bp，整体内容基本符合市场对“鹰派降息”的预期整体内容基本符合市场对“鹰派降息”的预期，并且重新开启，并且重新开启扩表、启用扩表、启用 RMP 补充流动性。往后看，需要补充流动性。往后看，需要关注即将公布的关注即将公布的日本央行利率决定日本央行利率决定，流动性的变化将持续

2、影响市场走势流动性的变化将持续影响市场走势。近期海外市场流动性如何变化？近期海外市场流动性如何变化？上周美联储如期降息 25bp，整体内容基本符合市场对“鹰派降息”的预期，并且重新开启扩表、启用 RMP 补充流动性。往后看，需要关注即将公布的美国非农就业数据，如果数据明显低于预期可能使得市场的降息预期重燃，从而有利于情绪改善和市场企稳回升。货币政策与利率：货币政策与利率：上周（上周（12/8-12/12）央行公开市场净投放）央行公开市场净投放 47 亿元，未来一亿元，未来一周将有周将有 6685 亿元逆回购、亿元逆回购、800 亿元国库现金定存到期。亿元国库现金定存到期。货币市场利率上行，短、

3、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率均上行。截至12 月 12 日，R007 上行 1.1bp，DR007 上行 3.1bp，1 年期国债收益率下行1.4bp，10 年期国债收益率下行 0.8bp，同业存单发行规模增加 4458.7 亿元，1M/3M/6M 同业存单利率均上行。资金供需：资金供需：二级市场可跟踪资金净流入。融资余额上升，融资资金净买入 196.3亿元；ETF 净流出 24.2 亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东由净减持规模上升，公布的计划减持规模下降。市场情绪：市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价上升。上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢

4、价上升。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为北证 50、必选消费、中证 1000。VIX 指数回升，海外市场风险偏好下降。市场偏好：市场偏好：行业偏好上，有色金属、通信、交通运输获各类资金净流入规模行业偏好上，有色金属、通信、交通运输获各类资金净流入规模较高。较高。宽指 ETF 申赎参半，其中双创 50ETF 申购较多，创业板(含创业板50)ETF 赎回较多；行业 ETF 申赎参半，其中新能源&智能汽车 ETF 申购较多，金融地产(不含券商)ETF 赎回较多。净申购最高的为华泰柏瑞中证A500ETF；净赎回最高的为华宝中证银行 ETF。海外变化：海外变化：美联储本次会议决定降息 25 个基

5、点，但内部对降息步伐分歧显著。同时，为维持充裕准备金，美联储宣布启动每月 400 亿美元的资产购买计划。日本央行行长植田和男表示，日本正逐步接近实现持续 2%的通胀目标，暗示未来加息将“不止一次”。风险提示：风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。相关报告相关报告 1.招商 A 股流动性研究体系与流动性指数A 股市流动性研究之四，2016 年 8 月 2.A 股机构投资者全景图股票市场 SCP 范式研究之一，2017 年 10 月 3.保险资金股票投资风险因子下调如何影响 A 股？金融市场 流 动 性 与 监 管 动 态 周 报（120

6、9）招商招商 A A 股流动性指数股流动性指数 流动性指标流动性指标 数值数值/金额（亿元）金额（亿元）资金供给资金供给 公募基金发行 111.10 ETF 净申购 31.16 融资净买入 76.43 资金需求资金需求 限售解禁 779.57 IPO 融资 62.64 净减持金额 107.69 计划减持金额 117.09 活跃度活跃度 A 股周度日均成交额 16961.78 二级市场可跟踪资金供需二级市场可跟踪资金供需维持维持净流入净流入 张夏张夏 S1090513080006 涂婧清涂婧清 S1090520030001 田登位田登位 S1090524080002 王德健王德健（研究助理）（研