全国基建投资同比增速-行业数据-三个皮匠报告

2025Q2 以来大部分区域错峰执行效果不及预期，需求偏弱背景下涨价落地难度较大，水泥景气持续筑底，目前已低于去年同期水平。在 2024H2-2025Q1行业盈利明显改善的背景下，水泥企业的协同意愿有所降低，2025Q2以来大部分区域错峰执行效果不及预期；同时，水泥需求延续偏弱态势。2025年 8月下旬以来多区域发布涨价函，今年水泥行业涨价策略与去年同期有所差异：涨价时间早且单次涨幅较小（vs 2024M9末华东地区提涨 100元/吨）。一方面，下游对价格大幅提涨的接受度较低；另一方面，2025Q4行业呈现“旺季不旺”的特征，需求偏弱背景下涨价落地难度较大，主要目的是以涨促稳。整体来看，2025M4 以来水泥行业景气持续回落，2025M6 以来水泥价格和盈利均低于去年同期水平，亏损面持续扩大。2025Q2-3 全国水泥均价分别为 382、350 元，分别环比-25 元/-6%、-32元/-8%，分别同比+7元/+2%、-41元/-10%；水泥煤炭价差均值分别为 328、292元，分别环比-18元/-5%、-36元/-11%，分别同比+25元/+8%、-26元/-8%。分区域来看，2025年初以来大部分区域水泥价格走势基本与全国保持一致。

行业数据原图定位

当前图表所属：上峰水泥（000672）-A股公司深度报告：华东优质水泥龙头高股息凸显中长期配置价值-251204（35页）.pdf

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全国基建投资同比增速

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