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九洲药业:营业收入及增速
九洲药业:营业收入及增速
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所属报告:
2021年九洲药业CDMO 全链条产能布局及原材料业务分析报告(18页).pdf
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公司 CDMO 业务自 2019 年完成苏州诺华收购后进入高歌猛进阶段,原料药业务在 2Q20江苏瑞科获批复产后拐点向上。相较于市场对公司大客户影响的担忧,我们认为公司在和诺华逐步形成战略性合作后,其订单稳定性持续提升,叠加国内早期项目的积累和产能的潜力释放, CDMO 业务的中长期持续性彰显。我们预计 2020-2022 年公司营收和归母净利润的 CAGR 分别为 28.8%和 45.2%:1)CDMO 业务受益于沙库巴曲缬沙坦的放量、诺华小分子在研药物的潜在早期合作、其他潜在的商业化订单转移和国内项目的商业转化,预计 2020-2022 年保持 46.9%的营收复合增长;2)产能处于利用率和后续储备双重提升的阶段;3)原料药业务在瑞科复产后有望迎来反弹。
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2021年九洲药业CDMO 全链条产能布局及原材料业务分析报告(18页).pdf
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