新生儿数量不断下滑-行业数据-三个皮匠报告

量价拆分：行业受新生儿下滑影响，但人均消费量在增长。量价拆分来看，影响量的因素有三个，一是新生儿的数量，二是0-6个月的纯母乳哺乳率，三是各段奶粉的人均消费量。新生儿的数量在近年来下滑严重，成为影响行业规模最主要的因素。究其根源，一是人口结构，即育龄妇女总量的变化，二是生育时间的推迟。育龄妇女人口总量已在 2012 年前后见顶，而受生育成本提高、受教育时间拉长等诸多因素影响，育龄妇女选择生育的时间被逐步推迟。按人口学家预测，以高（1.6）、中（1.2）、低（1）三档生育率分类，我国未来新生儿数量将继续缓慢下降。从哺乳率来看，2017 年我国 0-6 个月纯母乳哺乳率约为 29%，与发达国家相接近，而哺乳率高的国家多为欠发达国家，因此哺乳率上升空间不大。三是各段奶粉的人均消费量。事实上，各段奶粉人均消费量在过去一直持续上涨，特别是三段奶粉，在增速和绝对量上都超过一二段奶粉，支撑了整体市场的增长。从价的角度来看，奶粉单价增速平稳，2007-2021CAGR 为 4.26%。值得注意的是，我国奶粉单价高于多个发达国家，存在较强的品牌溢价，这一方面来源于先前的食品安全事件，二方面也来源于我国父母对于婴幼儿的重视。

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当前图表所属：伊利股份-公司深度报告：王者荣耀行稳致远-220214（59页）.pdf

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新生儿数量不断下滑

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