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南向资金净流入规模

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策略报告：南向资金长期投资行为与趋势潜力分析能否支撑起港股牛市？-251105（30页）.pdf

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图 24：公募基金港股持仓占比今年来不断上升 ............................................................................................................ 12 图 25：可投港股的主动偏股公募基金比例不断提升 ..................................................................................................... 13 图 26：港股通持仓前 10 大个股变化 ............................................................................................................................ 13 图 27：3Q25 公募基金重仓港股行业分布 ..................................................................................................................... 14 图 28：公募基金重仓港股行业变化情况 ....................................................................................................................... 14 图 29：公募基金港股前 15 大重仓股变化情况 .............................................................................................................. 14 图 30：公募基金港股前 15 大重仓股投资逻辑 .............................................................................................................. 15 图 31：居民增量资金热度及潜力指标体系 .................................................................................................................... 16 图 32：截至 9 月末潜力指标为 37%，热度指标值为 59% ............................................................................................ 17 图 33：人身险与财产险公司的股票投资余额 ................................................................................................................ 18 图 34：港股通分投资者类型征税税率 ........................................................................................................................... 18 图 35：2025 年以来中资险企部分举牌 H 股的规模 ...................................................................................................... 19 图 36：2020-2025 年估算险资南向持仓* ...................................................................................................................... 20 图 37：险资港股前 15 大重仓股投资逻辑 ..................................................................................................................... 21 图 38：全国社保基金境外投资资产 .............................................................................................................................. 22 图 39：2025 年半年报披露的全国社会保障基金理事会作为大股东持有的港股 ............................................................ 23 图 40：基本养老保险基金投资运营规模 ....................................................................................................................... 24 图 41：企业（职业）年金投资运营规模 ....................................................................................................................... 24 图 42：银行理财产品资金余额 ...................................................................................................................................... 25 图 43：银行及理财公司理财产品存续情况 .................................................................................................................... 25 图 44：理财产品资产配置情况 ...................................................................................................................................... 25 图 45：结论与展望：长期南向资金的持续流入空间大，有望支撑起港股牛市 ............................................................. 27 图 46：《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》要点 .................................................................... 28 2025 年 11 月 5 日（星期三）今年以来，港股市场在海外资金并未大规模净流入的背景下依然保持活跃，放量上涨。2025 年 9 月港股平均每日成交金额为 3,167 亿元，同比上升 87%。这主要得益于内地南向资金的持续注入。截至三季度末，南向资金净流入规模达 11,675 亿港元，较 2024 年全年 8,078 亿港元的总流入规模增长超过 40%。从交易活跃度看，港股通南向资金占市场总成交额的比例呈现稳步上升态势，从 2024 年初的 15.6%攀升至 2025 年三季度的 23.6%，显示出内地资金在港股市场定价权中的提升。从持仓规模看，截至三季度末，港交所数据显示港股通持仓总市值突破 6.3 万亿港元，同比大幅增长超 90%，约占香港股票整体市值（三季度末 49.9 万亿港元）的 12.7%。由此可见，无论是存量还是流量，“北水”南下都已经成为推动港股市场流动性的核心力量。在这样的背景下，研究南向资金的结构特征、投资风格、持仓情况，对判断港股市场的趋势显得尤为重要。我们以三季度的最新数据为基础，结合短中长期的测算和分析，进行前瞻性探讨。此外，以国内机构投资者为代表的长线资金流入港股还有多大潜力？是否能支撑起港股中长期的“慢牛”行情？

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