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盈利下行是行业性趋势,未来公司盈利有望底部回升。2021H1,公司地产分部毛利率下降至 16.2%,3Q21 毛利率继续下行至 15.4%,毛利率波动较大,与行业盈利趋势相同,2018 年后处于下行通道;尽管毛利率表现一般,但从净利率走势看,公司地产分部净利率略优于行业水平,源于公司土储货值布局优异、费用管控能力优异。2021H1,公司地产净利率 7.2%,同期行业净利率 5.4%;分品牌看,建发房产盈利能力优于联发集团,21H1,建发房产、联发集团营业利润率分别为 9%、8%,净利率分别为 7%、6%。从ROE 走势看,公司 ROE 走势与行业趋势相当。从业绩走势看,公司房地产业务 2021 年上半年归母净利润有所下降,主要源于土地一级开发利润有所下降,而房开业务营收及业绩增长仍然靓眼。
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