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公司振动器件业务毛利率与振动器件可比公司毛利率（%）

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横店东磁-投资价值分析报告：国内磁材龙头新能源业务加速扩张-220511（41页）.pdf

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毛利率：产品结构调整、会计准则变化、原材料、海运涨价等因素导致公司毛利率下降，后续随着上游材料价格回归理性，叠加公司供应链和数字化建设等，预计各业务模块的盈利会有所改善。整体来看，光伏产业的毛利较磁性材料低，其收入的增长拉低了公司整体毛利率；同时由于原材料涨价、海运费暴涨、新收入准则将远洋运费列支为营业成本等多重因素造成产品成本增加，2021 年公司整体毛利率降至 18.17%，各业务毛利率均有不同程度的下滑。分业务看，（1）磁性材料：2021 年毛利率为 25.90%，同比下降 4.08pcts（其中新收入准则影响 2.12pcts），但得益于公司的龙头优势，上市以来磁材整体毛利率较平稳且始终高于同业平均水平，未来随着高端市场的扩张与产能提升，有望继续在业内保持领先优势；（2）振动器件：2021 年毛利率为 21.16%，符合行业平均水平，未来有望通过器件产品质量、效率的进一步提高拉动盈利水平。（3）光伏产品：2021 年毛利率为12.32%，受到原料涨价、海运费暴涨的影响，同比下降 7.79pcts（其中新收入准则影响4.31pcts），符合行业平均水平。随着 2022 年公司产能扩张、光伏转换效率提升、原材料及海运费的成本压力放缓叠加特色产品的部分价格传导应对，盈利水平有望保持在行业中上水平；（4）新能源电池：2021 年毛利率为 21.34%，公司进入市场较晚，经过 2019 年战略转向扫地机器人、电动工具等小动力市场后，2020 年 Q2 已实现扭亏为盈，2021 年在规模效益的推动下收入接近翻倍，净利润增速大于收入增速。

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