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关联方出险企业的业绩增速变化
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空间运营服务行业2023年投资策略:拓宽品牌护城河提效作业基本盘-221102(35页).pdf
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毛利率问题也就是权责确认问题。小区运维养护开支,在缺乏其他来源的情况下,视为开发企业一种营销活动,或视为物业管理公司的持续投入,都有一定的道理。但历史上确实也存在一个集团旗下尽可能把管理员工的薪水等尽量安排在开发企业,而不是物业管理公司支付的原因。民营物管企业的利润率显著大幅超过国有企业,这里固然有一些企业经营效率较高的因素,但更有民企在权责划分过程中一度尽可能向物管公司倾斜的因素。2022 年的问题在于,民企关联方出险不仅使得这种高毛利看上去可能不可持续,更使得投资者怀疑民营物业管理公司账面的货币资金,是否会用于接济他们的关联方。民企毛利率的确随着关联方出险而下降,不符合一个稳定行业的特征。投资者有一些理由怀疑,剩
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