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图表1007次调控政策复盘，2021年三季度达到本轮调控最严阶段，四季度虽向暖微调、但整体仍严

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房地产行业新模式探索、展望与投资系列报告（3）：房地产调控如何“松”？七次调控复盘启示-20220212（59页）.pdf

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2005 年以来房地产调控经历了两轮调控收紧到放松的完整大周期，当前处于第三个大周期从调控收紧向放松转换的阶段。以调控全面收紧到放松，再到新一轮全面收紧为一个大周期。第一轮大周期中，2005 年 3 月-2008 年 10 月为大周期调控收紧阶段，2008 年 10 月-2009 年 12 月为大周期调控放松阶段。第二轮大周期中，2009年 12 月-2014 年 9 月为大周期调控收紧阶段，2014 年 9 月-2016 年 9 月为大周期调控放松阶段。第三轮大周期中，2016 年 9 月-2021 年 9 月为大周期调控收紧阶段，中间由于疫情特殊因素在 2020 年 2 月-4 月短暂出现了 2个多月的调控收紧阶段性放缓。从调控力度来看，虽然 2020 年来需求调控政策只略有收紧，但地产融资端调控力度再创新高，2021 年三季度达到本轮调控最严阶段。2021 年三季度达到本轮调控最严阶段，从需求端角度来看：①首付比例执行 2016 年 9 月 30 日以来最严政策；②房贷利率随未及历史上最高的 7%左右的水平，但仍高达 5.54%，并且房贷额度相对紧张；③购房资格等限购措施在全国范围内持续加码；④交易环节税费在 2020 年开始个别逐步取消了 2年增值税征免年限优惠，参照一线城市执行 5年。从供给端来看，房贷额度集中度管理等大幅增加房地产企业融资难度，使得供给端调控力度再创新高。二者综合下可以认为 2021 年三季度调控力度属于史上最严阶段。2021 年四季度开始，调控政策已向暖调整，可以认为当前处于第三个大周期从调控收紧向放松转换的阶段，但整体调控力度仍非常严厉。

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