入门级、高复购,监管补位下有望享受合规红利。1)品项优异:水光针属于美塑疗法,将护肤活性成分或营养成分注射至紧贴表皮下的真皮层发挥美容功效,因其操作简单、风险低、见效快,是入门级轻医美项目且享有较高复购率;水光针品项优异,但不同资质证明混用、适应症错用等合规乱象频发,主要在于此前存在监管缺口(对将“增加组织容积”作为预期用途的玻尿酸产品按照第三类医疗器械管理,而对于在医美里更多被应用于补水、保湿的水光针产品未有明确界定)。2)监管补位:2021 年 11 月,国家药监局发布关于征求《医疗器械分类目录》(调整意见)的通知,注射用透明质酸钠溶液新增“用于注射至面部真皮层,主要通过所含透明质酸钠等材料的保湿、补水等作用,改善皮肤状态”的描述,水光针监管短板补齐、未来亦将按照 III 类器械监管。3)爱美客三类械产品有望享受合规红利:严格按照预期适应症(面部真皮层)、预期用途(保湿、补水)、三类械界定玻尿酸产品的话,目前国内尚无一款完全合规的水光产品;爱美客旗下嗨体 2.5 与冭活泡泡针分别定位中低端与中高端水光市场,且享有 III 类器械资质,有望对二类械/一类械/妆字号甚至无资质产品形成替代。