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我国AMC行业已形成“5+2+银行系AIC+外资系+N”的多元化格局

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所属报告：

房地产行业：AMC参与房企化债的范围和力度有望加大提供房企纾困新路径-220523（34页）.pdf

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行业的为 1441亿元，占比 46.3% ......................................................................................... 17 图表 24. 截至 21年末，中国信达收购重组类不良资产总额 1488亿元，来自房地产行业的为 625亿元，占比 42.0% ........................................................................................... 17 图表 25. 早期出险房企泰禾集团，在债务重组之路上 AMC机构都是关键力量 ...... 18 图表 26. 福晟纾困平台德耀鸿鼎股权结构中，世茂持股比例仅 16.67%，东方、信达持股比例分别为 40%和 26.67% ............................................................................................. 19 图表 27. 今年以来，AMC入局地产的政策和融资支持不断 .......................................... 20 图表 28. 近期 AMC介入房地产债务化解工作的举措 ...................................................... 20 图表 29. 2016-2019年我国商业银行房地产也不良贷款余额逐步走高至 1106亿元，不良贷款率提升至 1.3% ......................................................................................................... 21 图表 30. 四大国有银行 2021年末的房地产贷款不良率上涨了 37-247BP；中行的房地产不良贷款率高达 5.05%，民生银行升至 2.66%，工行的地产不良率 4.79%，同比翻番 ................................................................................................................................................. 21 图表 31. AMC在为出险房企纾困上，主要通过轻资产和重资产两种模式参与 ...... 22 图表 32. AMC进场以收购债务等不良资产为主 ................................................................ 23 图表 33. 根据项目复杂度不同，AMC化债四大模式 ....................................................... 24 图表 34. 股权收购+AMC配资重组再开发模式架构图 ..................................................... 25 图表 35. 资产包收购配资+开发商代建/合作模式 ............................................................. 25 图表 36. 招商蛇口、长城资产、佳兆业的合作对三方均有一定的利好 ..................... 26 图表 37. 招商蛇口、长城资产、佳兆业拟在城市更新、房地产开发、商业综合体经营等领域开展合作 ................................................................................................................... 27 图表 38. AMC机构为资金运作出现一定困难的城市更新项目注资以重新盘活项目28 图表 39. AMC的入局可为地产风险化解、优质资产盘活提供更加灵活的市场化处臵方式，保障交付，稳定居民购房信心 ................................................................................ 30 图表 40. 报告中提及上市公司估值表 ................................................................................. 31 1 借助于 08-09 年金融危机、基建大潮、12年监管放开及 10年后收购实体经济债务，我国 AMC行业快速发展 1.1 我国 AMC行业已形成“5+2+银行系 AIC+外资系+N”的多元化格局全国和地方 AMC是我国不良资产市场的重要参与主体，一同建立了“5+2+AIC+N”的多元化的资管行业格局，在风险化解、综合经营、并购重组等方面具有较大优势。AMC（Asset Management Companies），即资产管理公司，主要从事批量收购、管理、处臵不良资产。我国 AMC 分为全国性 AMC 和地方性AMC两类，在不良资产处臵以及防范金融风险等方面发挥重要作用，目前共有持牌 AMC 64家，已形成“5+2+银行系 AIC+外资系+N”的多元化格局。“5”代表 5家全国性 AMC，包括中国华融、中国长城、中国东方、中国信达、中国银河资产管理有限责任公司。“2”是指根据银监会规定，每省最多可设臵 2家地方性 AMC。此外，“AIC”是指国有五大行中国银行、农业银行、工商银行、建设银行、交通银行设立的金融资产投资公司。此外，外资机构强势入场。自 2020年 1月 3日，银保监会发布《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》指出，要引进先进国际专业机构，吸引不良资产处臵等领域的外资金融机构进入境内市场。我国不良资产处臵业务领域正式向外资打开。目前，包括高盛集团、KKR 集团、孤星基金、贝恩资本等多家知名外资机构，已通过基金、与内资机构合作等多种渠道参与我国不良资产处臵业务。2020 年初全球知名投资管理公司橡树资本（Oaktree Capital）全资子公司——Oaktree（北京）投资管理有限公司在北京完成工商注册。N代表未经银保监会批复的二级市场非持牌 AMC，主要为从事不良资产处臵的民营机构居多。非持牌 AMC主要包括：1）由民间资本成立，专门从事不良资产管理业务，如一诺银华、海岸投资；2）大型企业集团设立，以处理企业集团内部不良资产为主，如三一重工旗下中鑫资产；3）从事不良资产清收、并购重组等业务的民间拍卖机构等。

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